定向增发在日益激烈的竞争环境中已然成为资本市场普遍的股权融资方式。因其较低的发行成本和门槛备受上市公司的青睐。随着2020年再融资新规的颁布,定增的限制条件放宽、热度再起,有望再次推动股权再融资的规模。而现有案例和文献中大多是针对低位折价增发对大股东关联方的利益输送行为进行剖析,股价高位时定增的研究案例不多。此外,现今资本市场上盈余管理问题屡见不鲜。盈余管理通常具有信号传递效应,正向盈余管理释放利好信号。而上市公司为了能顺利完成定向增发,始终将盈余管理与定向增发联系在一起。站在投资者的角度,这也是识别定向增发投资风险的重点。本文选取上市公司贝达药业作为研究对象,以其2020年利用正向的盈余管理手段影响股价并在股价高位时实现定向增发的案例进行分析。通过阐述定增的全过程,研究定增的动机、盈余管理的手段及市场反应,以及定增行为对市场绩效和经营绩效的影响,以期为投资者和市场带来一些启发,并对市场监管机构提供一些建议。研究发现,贝达药业通过正向的盈余管理手段影响股价以满足高位定增前的预期发行定价,从而推进定增预案的顺利实施;高位定增可以带来公告效应,随着预案的颁布、定增进程的推进,投资者会看好企业目前的业绩状况,这直接通过股价反应在二级市场上;在定增完成后短期内,通过持续发布利好消息稳定股价,大股东在股价高点进行减持套现获利损害了中小股东的权益。本文研究结果表明,通过盈余管理手段提高股价带来的高位定增缺乏业绩支持,难以维持股价的长久持续增长和业绩的根本改善。本文的研究希望有助于相关部门规范资本市场秩序,完善相关制度,使市场参与者更理性地做出投、融资策略安排,更好地保护投资者的权益。