在中国经济结构调整、以去杠杆防风险为主、国际局势出现变化等的影响下,资金紧张,监管趋严使得我国上市企业再融资面临极大的困难。而并购重组业务受监管政策影响相对较小,并且监管层也始终鼓励上市公司通过并购重组做大做强,从而越来越多的上市企业通过并购重组来提升竞争力。但不容忽视的是,并购带来的高商誉也给投资者带来了更大的投资风险。近年来,已有学者开始着手研究并购商誉对企业股价崩盘风险的影响。受此启发,本文在现有的研究基础上,试图研究并购商誉对企业短期股价表现的影响,研究并购产生的商誉是否会影响企业在并购业绩首次公布年报日后短期的股价波动情况及股价收益情况。本文的研究主要从三方面入手:首先,本文对一系列并购数据进行描述性统计分析。从样本的数据特征初步发现,企业并购高商誉与短期股价波动之间可能存在正向关系。特别是对于一些具有某些特征的案例而言,商誉与股价波动之间的正向关系表现得更加明显。并且在高商誉的样本中,本文还发现多数案例的股价出现下跌,短期股价超额收益率为负,表明高商誉还可能对企业在并购业绩首次公布年报日后短期的股票收益产生负向的影响。然后,本文通过实证研究验证了商誉与股价波动之间、商誉与股票收益之间的关系。本文以企业并购业绩首次公布年报日后的短期为研究时期,对企业的股票表现进行研究,通过实证发现商誉与股价波动之间存在显著的正向关系。同时,为了进一步验证高商誉是否会降低企业股票的短期收益率,本文还以企业的短期超额收益率为因变量,商誉为自变量进行回归分析,发现在高商誉样本中企业股价更易出现负的超额收益率。出现这种情况的可能原因是当期商誉对企业股价的促进作用大于对公司业绩的促进作用,从而产生了股价泡沫。等到年报公布后,投资者能粗略的估计商誉对市场业绩的促进和公司业绩促进作用之间的差异,进而会改变对企业股价的预期,股价泡沫得以释放,导致企业股价波动增加,股价下降。最后,为了探究造成商誉对股价表现产生影响的原因,本文对两个实际案例进行对比分析。分析发现在两起高商誉并购案例中,其中一家企业商誉对企业市场业绩的促进效果大于对企业财务业绩的促进效果,在年报日后企业的股票出现了股价波动增大,短期内股价超额收益为负的情况。而另外一家企业商誉对企业市场业绩没有明显的促进效果案例,在年报日后企业的股价没有发生明显的波动,短期超额收益也没有下降。可见对于并购产生较高商誉的企业而言,未来财务业绩达预期的难度更大,容易产生股价泡沫,是导致企业股价波动增加,短期超额收益下降的主要原因。