股价的信号传递机制是资本市场最主要的功能之一，可以提高资源的配置效率。股票价格作为信号指示器，不仅能反映市场和行业层面的信息，还能反映公司层面的信息，当纳入到股价中的市场、行业层面信息越多时，股价“同涨同跌”现象会越严重，即股价同步性会越高。相反地，当股价中纳入的公司层面特质性信息越多时，公司股价同步性就会越低。管理层讨论与分析（即MD&A）是上市公司年度报告中最重要的内容之一，是对公司过去经营管理情况的说明及对未来发展的展望和讨论，能够帮助年报使用者更好地理解定量数据，做出合理的决策。风险信息是管理层讨论与分析披露的一类重要信息，投资者在进行决策时一般会考虑企业面临的风险。
　　不同企业面临的风险会存在差异，所以企业风险信息具有异质性特征，可能影响股价中包含的公司层面特质信息，进而影响股价同步性。自2001年中国证监会首次引入MD&A信息披露制度以来，其对该信息披露制度进行了不断的修订和改进，其中也有针对风险信息披露的。2007年，证监会规定上市公司在MD&A中揭示风险因素时，应该结合自身特点，遵循关联性及重要性原则披露可能对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素，例如业务模式风险、经营风险、财务风险、诉讼风险、环保风险、技术风险等等，并且要求披露的内容应该充分、准确、具体。2012年，证监会又进一步完善了MD&A相关信息披露要求，在之前的基础上首次强调了语言表述的平实性，要求披露内容清晰易懂，杜绝空洞、样板化。可见，MD&A风险信息披露制度在逐步完善，相应地，MD&A风险信息披露也应该越来越能揭示公司面临的风险因素，从而更有效地为投资者提供公司层面的特质性信息。另外，作为资本市场上的重要参与者，机构投资者可能对股价同步性与MD&A风险信息披露之间的关系产生调节作用。相较于普通投资者，机构投资者专业能力及信息搜集处理能力更强，加之普通投资者对于机构投资者行为的跟踪和模仿，机构投资者持股比例的提高可能会降低信息不对称程度，从而对MD&A风险信息披露的信息效应产生影响。
　　基于此，本文研究了MD&A风险信息披露与股价同步性的关系，以及机构投资者持股比例对二者关系的调节作用。本文首先介绍了研究的背景及意义，然后对相关文献进行了梳理和评述，并且介绍了有效市场理论、信息不对称理论和信号传递理论，最后在理论分析的基础上提出了本文的研究假设并通过实证研究的方法进行了检验。在实证分析部分，本文选取2007-2018年间中国沪深两市A股上市公司的相关数据，通过多元回归分析的结果，验证了研究假设:(1)MD&A风险信息披露与股价同步性显著负相关;(2)机构投资者持股比例越高，MD&A风险信息披露与股价同步性的负相关关系越弱。
　　本文的主要理论贡献有:一方面，从股价同步性的视角，丰富了MD&A、风险信息披露经济后果方面的研究;另一方面，从信息披露的视角，丰富了股价同步性影响因素的相关研究。除了理论贡献外，本文的研究还具有实践意义。本文的研究结果表明信息披露能够降低股价同步性，改善股市质量，该结论可以鼓励监管机构进一步加强相关披露制度的建设和监督，以此提高中国上市公司信息披露质量，加快中国资本市场成熟化进程。