随着石油价格的不断攀升,且波动幅度不断增加,各国对石油这种非再生资源能源的依赖不断加深,石油价格变化越来越成为影响各国宏观经济的不可忽略的因素。本文构建了一个包括石油价格、产出、价格水平、利率、汇率和货币数量的结构向量自回归(SVAR)模型,分析石油冲击对我国宏观经济的影响,并比较了货币数量和利率的不同反应和作用。SVAR系统包含利率的动因在于,我国利率并非完全内生于货币数量,反之亦然。这使得加入利率变量能更好的捕捉我国的货币政策操作。虽然,我国的利率水平还没有市场化,且在相当一段时间内保持不变,一些观点甚至认为利率不能反映我国货币政策操作；但是,越来越多的学者呼吁采取利率规则。这同时也使本文能够对货币数量和货币价格的调整做出比较分析。SVAR系统包含汇率的动因在于,一方面,国际石油价格是用美元计价的,而国内厂商与消费者的生产和消费决策是基于用汇率调整后的以人民币计价的石油价格做出的；另一方面,石油是当今世界上大多数国家的主要能源,在开放经济条件下,汇率的变动无疑会对一国的对外贸易进而产出水平产生重要的影响。在Blanchard和Quah(1989)以及Gali(1992)分别提出长期约束和短期约束之后,SVAR被广泛的应用到宏观经济问题的实证分析中。本文在对变量排序的基础上,对模型施加识别约束,其排列顺序为石油价格(Oilp)、产出(Y)、价格水平(CPI)、利率(IR)、货币供给(M1)和汇率(ER)。不同于以往文献的是,实证结果发现石油价格上升会给我国产出水平带来正面影响。并发现,这可能是石油价格上升对我国主要贸易伙伴影响更大,导致我国贸易条件相对改善造成的。具体说来,石油是当今世界上最重要的国际贸易大宗商品,各国经济增长对石油这种不可再生能源的依赖日益增加。石油价格的上升不仅会对我国经济产生重要影响,也会对其他国家产生一定的影响。如果石油价格上升导致我国主要的贸易伙伴产成品更大幅度的上升,那么,我国出口产品不仅不会因为石油价格上升而变得的更贵,反而相对更便宜,在这种情况下我国的对外贸易条件则会改善,这有利于我国产出水平的提高。模型模拟结果还表明,我国货币政策变量调整呈现典型的“逆周期”操作特点,即石油价格的提高、产出的增加以及物价水平的上升都会导致货币数量的减少和利率的提高。而且货币政策不单纯是数量调整,利率调整已经成为货币当局应对冲击的重要手段。利率不再是固定在一个水平上长时期不变,而是随着经济形势的变化进行反周期微调,石油价格的上升,产出的增加,一般物价水平的提高都会引致利率调高：虽然对于产出和物价水平变化,利率反应的敏感度要小于货币数量,但是对于石油价格变化,利率的变化幅度要远远大于货币数量。不同于以往文献的是,本文还首次考察了非线性石油价格情况下,我国货币政策的相应调整。这是因为,随着国外的一些学者,提出石油价格波动对宏观经济变量的影响是非线性的。石油价格的非线性特征是否会改变石油价格上升冲击对我国宏观经济的影响?如果在非线性石油价格条件下,石油价格冲击对我国宏观经济的影响不同于线性石油价格条件下,石油价格上升冲击对我国宏观经济的影响,产生这一结果的机制是什么?我国的货币政策调整又会有什么不同?货币政策的这种调整有利于宏观经济还是会对宏观经济造成不必要的损害?如果在石油价格上升冲击过程中,货币政策的调整会对我国宏观经济造成不必要的损害,那么,在这种情况下,什么样的货币政策调整是恰当的?这些问题都是十分重要而亟需回答的问题。石油价格的非线性特征最先由Mork (1989)提出,他观察到石油价格的上升会给经济带来负面的影响,而石油价格的下降不会给经济带来显著地正面影响。另外一种非线性石油价格NOP即石油价格净增长(Net Oil Price Increase)由Hamilton (1996)提出,他认为如果当期的石油价格大于过去一年中最高的价格,那么NOP等于当期的价格减去过去一年的最高价格,反之NOP则取值为零。由于石油价格变化的不规则性和非连续性,理性的消费者或者厂商不会只根据当期的石油价格变化而做出消费或者投资决策。消费者和厂商的消费和生产决策是在比较当期的石油价格和前面几个季度的石油价格之后做出的,而不是仅仅比较当期的石油价格和上一期的价格。由此可见,Hamilton (1996)提出的非线性石油价格有更加明确的微观基础,因此,本文采用NOP作为描述石油价格非线性特征的变量。模拟发现石油价格上涨依然会给产出带来正面影响,但是一般物价水平不再升高,反而略微下降,这一违反直觉的结果可以从NOP(Net Oil Price)产生的微观机制得到解释。NOP这种石油价格的非线性特征是由Hamilton(1996)提出,石油价格净增长(Net Oil Price Increase),即如果当期的石油价格大于过去一年中最高的价格,那么NOP等于当期的价格减去过去一年的最高价格,反之NOP则取值为零。由于石油价格变化的不规则性和非连续性,理性的消费者或者厂商不会只根据当期的石油价格变化而做出消费或者投资决策。消费者和厂商的消费和生产决策是在比较当期的石油价格和前面几个季度的石油价格之后做出的,而不是仅仅比较当期的石油价格和上一期的价格。此外,由于在非线性石油价格情况下,石油价格冲击给产出水平产生来正面影响的同时,不会导致一般物价水平的上升,货币当局不必对石油价格上涨进行干预,货币变量对于石油冲击反应的敏感度应当下降。这一点得到了脉冲响应函数的支持：与线性石油价格的情况相比,在非线性的条件下,无论货币数量还是利率对石油价格冲击调整幅度均显著减少。由此可见,本文的一个重要政策含义在于,如果石油价格具有非线性特征,那么,应对石油价格上涨冲击时,货币政策的“不作为”要好于反向微调操作。