投资作为公司财务决策的重要内容,是公司能否长久发展的关键因素,并且,投资效率的高低还会直接影响到企业资源配置方式和效率。以往针对非效率投资影响因素的研究多集中于公司内部,然而伴随着全球经济的一体化以及我国经济环境的多元化和复杂化,企业投资状况与组织环境变化的关联性逐步增加。环境不确定性首先导致投资主体掌握信息的程度存在差异,使得管理层更加不易辨识和选择投资项目,其次复杂的外部环境也使得管理者拥有强大的庇护所,增加了他们盲目追求个人收益的机会,从而导致投资效率的低下。近年来,机构投资者作为相对独立的监督主体,在规范管理者投资决策、提高投资效率上起到了积极作用,发挥公司治理效应的同时,也积极扮演了证券市场“稳定器”的角色,减少了资本市场波动。本文通过梳理相关文献后发现,目前少有研究文献将环境不确定性、非效率投资和机构投资者纳入统一分析框架中,因而,本文同时将环境不确定性、非效率投资和机构投资者作为研究对象,在探讨环境不确定性与非效率投资关系的基础之上,检验机构投资者是否通过发挥治理效果进而影响了上述两者的关系;进一步地,对筛选后的沪深A股上市公司共计9421个样本数据建立多元线性回归模型,实证分析环境不确定性对非效率投资产生的影响,通过分组回归的方式,检验机构投资者持股比例高低、机构投资者异质性对上述关系产生的影响。本文经过研究得出如下结论:随着环境不确定性程度的增加,投资过度和投资不足即非效率投资现象更加严重,两者具有正相关关系;分组检验的结果表明,随着机构投资者持股规模的不断扩大,环境不确定性和非效率投资的正相关关系得到了减弱;与压力敏感型相比,压力抵制型机构投资者更能有效减弱环境不确定性和非效率投资的正相关关系。根据以上结论,本文提出如下对策建议:(1)加强公司的适应能力,提高投资水平;(2)完善公司治理监督机制,规范投资行为;(3)合理发展机构投资者,积极发挥治理效应;(4)规范法律制度,引导机构投资者健康有序发展。