【摘 要】
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在国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,消费逐渐成为拉动我国经济的主导因素。要想在激烈的竞争中取得较好的发展,获得高效、低成本的融资渠道便成为消费金融公司竞争的重点方向。资产证券化产品作为解决中小企业融资难、融资贵问题的有效途径,越来越受到消费金融公司的青睐。然而资产证券化产品由于其设计结构较为复杂、参与主体较多,存在着各种风险,如何有效地控制这些风险尤其信用风险是各融资主体必须
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在国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,消费逐渐成为拉动我国经济的主导因素。要想在激烈的竞争中取得较好的发展,获得高效、低成本的融资渠道便成为消费金融公司竞争的重点方向。资产证券化产品作为解决中小企业融资难、融资贵问题的有效途径,越来越受到消费金融公司的青睐。然而资产证券化产品由于其设计结构较为复杂、参与主体较多,存在着各种风险,如何有效地控制这些风险尤其信用风险是各融资主体必须面对的重要问题。本文以2015年-2019年五年的消费金融资产证券化数据为样本,探讨了影响消费金融资产证券化信用风险的主要因素。本文认为基础资产池质量、交易结构设计、发行主体资质和宏观经济环境是消费金融资产证券化信用风险的主要影响因子,因此建立基于Logistic回归的信用评分卡模型对其进行回归。信用评分卡模型和Logistic模型的主要区别在于信用评分卡模型事先将影响因子等连续变量离散化后,进行WOE转化。WOE转化是指将连续变量值按照一定的规则划分为几个不同的取值区间,计算该区间内坏样本占所有坏样本比例的对数值与该区间内好样本占所有好样本比例的对数值的差值。最后再用变量的WOE值取代连续变量值代入Logistic回归模型进行回归。为了检验信用评分卡模型区分风险的能力,本文同时将影响因子等连续变量值直接代入Logistic模型中进行回归,计算其AUC值,比较两个模型AUC值的大小。为了进一步探讨企业是否为国企以及是否为上市企业对产品信用风险是否产生了影响,本文生成两个虚拟变量分别加入信用评分卡模型和Logistic模型进行分析。同时为了探讨我国消费金融资产证券化是否实现了真正的破产风险隔离,本文从全样本中分离出银行间消费金融资产证券化样本,并将其按照银行与非银行机构划分,进行逐步回归,研究银行间消费金融资产证券化信用风险的主要影响因素。最后为了检验每一个变量对消费金融资产证券化产品信用风险的影响程度,本文对每一个变量进行打分,分数较高的变量值对信用风险影响较大,分数较低的变量值对信用风险影响较小。通过研究发现,消费金融资产证券化产品的基础资产池质量越好,信用风险越小;在交易结构方面,次级证券发行比例和信用风险具有相关性,在一定区间内,次级证券发行占比越高,信用风险越低,而基础资产池是否为循环池对信用风险并未产生显著影响;在发行主体资质方面,企业的资产负债率显著影响了产品的信用风险,在银行间样本中,银行机构有效地实现了破产风险隔离,而非银行机构的注册资本显著影响了产品的信用风险,同时企业是否上市和是否为国企也是影响信用风险的因素之一;在宏观经济方面,宏观环境的变动未对产品信用风险产生显著影响。
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