投资效率是企业资源配置效率的基本问题之一,不仅对企业业绩有重要影响,还决定了企业未来的成长性。宏观来看,投资效率是深化供给侧改革、促进经济高质量发展的重要因素之一。企业投资效率的影响因素一直以来都是学者们的热门研究方向以及政策制定者的密切关注点。从企业社会责任角度研究投资效率时,多从总体表现与信息披露展开,这对于企业具体应该通过何种社会责任的形式实现投资效率提高和社会福利增加的双赢局面缺乏具体方向的指引。慈善捐赠是我国企业履行社会责任的重要形式之一,近几年经历了快速增长。企业捐赠减少企业自由现金流,又能释放企业经营信号,究竟其对投资效率是促进还是抑制作用是一个值得研究的问题,本文以此为研究内容。本文选取2003-2019年沪深A股上市公司作为研究样本,对慈善捐赠与投资效率进行混合回归分析,控制行业和年度固定效应。根据慈善捐赠占营业收入比重的大小进行分样本回归,对回归系数进行组间差异性检验。更换投资效率度量模型、更换样本期间、采用倾向匹配得分法等3种方法进行稳健性检验。另外,对于可能存在的互为因果问题和遗漏变量等问题,手工整理了2010年企业所在城市的寺庙数量作为慈善捐赠的工具变量,使用两阶段最小二乘法回归分析。采用SA指标衡量融资约束,资产利用率衡量代理问题,使用中介效应模型进行机制分析。拓展性分析包含了产权性质的调节作用以及慈善捐赠的投资价值效应。通过本文的实证分析发现:（1）相比于未进行捐赠的公司,参与慈善捐赠活动的公司的投资效率会显著提高;（2）捐赠水平在一定范围内时,投资效率与捐赠水平呈现正相关关系,超出该范围,反而对投资效率有明显的抑制作用;（3）慈善捐赠对投资效率的促进作用在非国有企业表现得更为显著;（4）企业捐赠水平较低时能够缓解融资约束,减少代理成本而提高投资效率;相反捐赠水平较高时不仅加剧融资约束程度,还会增加企业代理成本,产生投资非效率现象;（5）慈善捐赠能够提高企业投资的价值效应。本文可能的贡献在于丰富了慈善捐赠与投资效率关系的研究,进一步分析了慈善捐赠影响投资效率的机制、产权机制的调节作用与捐赠的投资价值效应。本文的研究结论对于引导企业在适度范围内向社会捐赠,实现社会福利增加与企业增值的双赢局面有启示意义。