股票市场是—国宏观经济运行到—定阶段的产物,同时股票市场的发展,也反过来推动了宏观经济的发展,因此发达经济体中被普遍认为是宏观经济的“晴雨表”。我国内地股票市场经过二十余年的发展,曾经有过大涨大跌,也曾被认为不具备宏观经济晴雨表的功能,但随着近年来各项制度的完善,和国际经济的联系也越发紧密,有必要对股票市场和宏观经济的关系进行重新界定,来促使股票市场的进一步发展。同时香港股票市场作为成熟股市的代表,可为内地股票市场的发展提供借鉴。基于此,本文利用动态计量经济学ARDL模型分析了上海股票市场、香港股票市场和宏观经济变量的关系。选取了股权分置改革基本完成之后2007年至20]3年的月度数据进行研究,所选自变量包含六大方面共10个变量,特别选取了代表国际利率市场、股票市场和贸易市场的3个国际宏观经济变量来反映当前经济全球化背景下一国经济和全球经济的联系情况。研究结果发现,两个股票市场作为宏观经济的睛雨表,均发挥了其相应的作用,反映了宏观经济的走势,因此对于很多关于我国股票市场不是反映宏观经济“晴雨表”的观点,本文认为,是由于内地市场宏观经济变量传导至股票市场的各个机制存在时滞,因此股票市场无法反映当期的宏观经济走势,而是反映了滞后3期、4期甚至半年前的宏观经济变量的作用,因此,现行的宏观经济变量的改变可以预测出接下来的股票市场的走势,但反之,如果需要用股票市场来预测宏观经济走势,内地股票市场还没有发展至所需要的程度,在这点上,香港市场的一些数据的当期变量和股票市场高度相关,可以借此来反映宏观经济变化,而内地股票市场则仍然需要进一步的发展。最后,本文通过对比上海股票市场和香港股票市场的不同之处,提出了相应的政策建议,建议通过完善市场功能定位、信息、披露机制,严密监控以及制度建设来进一步构建我国内地股票市场的发展。