期货市场的一个重要功能是规避价格风险,而这一功能的实现是靠套期保值来完成的。如何确定最优套期保值比率是套期保值操作中的核心技术问题,所谓套期保值比率就是套期保值者持有期货合约头寸大小与相应风险暴露现货资产大小间的比率。传统的最小方差套期保值比率的假设前提是投资者为理性人,他们寻求的仅仅是降低风险,并没有考虑到套期保值者的风险厌恶水平和在套期保值策略中他们所期望得到的收益,而理性人的假设在现实生活中则是不成立的。本文从前景理论视角出发,并加入风险厌恶这一重要因素,决策标准仍是最大化准则,即效用值最大,推导出了嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率计算公式。然后以2004年8月20日至2010年6月4日的铜现货与期货交易均价为样本进行实证分析。首先把市场分为熊市和牛市,再把套保者分为空头套保者和多头套保者,分别计算出他们相应的动态风险厌恶系数,然后再计算出各自在不同市场情况下的最小方差套期保值比率和嵌入前景理论的动态风险厌恶套期保值比率,最后再从套期保值有效性和效用最大化两个角度分别进行对比分析,使得套期保值者能够根据自身的需求寻找最佳的套期保值策略。实证结果表明：空头套保者与多头套保者的风险厌恶水平是不同的,而且在不同市场环境下的风险厌恶水平也不同；不同市场环境和动态风险厌恶对套期保值比率来说是很重要的影响因素,在计算套期保值比率时我们有必要把它们考虑进来。