A公司应收账款证券化研究

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随着我国将实体经济作为发展经济的着力点,将制造业作为振兴实体经济的战略方向,制造业面临着转型升级和做强做优做大的历史机遇期。然而长期以来制造业应收账款居高不下,给企业经营发展带来了较重的资金周转压力,限制了相关企业持续健康发展。2020年以来,突如其来的新冠疫情给我国经济社会发展带来严重冲击,使得这一矛盾更加突出。随着各地企业复工复产,资金周转难、产业链联动难、融资贵融资难等各类困难接踵而来,特别是应收账款居高不下的电气装备制造行业,更是急需盘活资金链,促进资金有效流转。本文采用了文献研究法和案例分析法,选取了作为智能电气装备制造行业的领军企业A公司应收账款证券化项目作为研究对象,首先介绍了选题背景和研究意义,结合国内外文献资料,阐述了应收账款资产证券化的相关概念和原理,以及在我国的发展历程,为后续分析提供理论支撑。其次介绍了A公司基本情况、经营情况及应收账款情况,分析了A公司开展应收账款资产证券化的动因,并对A公司发行的证券化项目展开了分析,包括该项目的设立情况,交易结构,增信方式,潜在风险及应对措施,发行效果及存在的问题等。最后针对存在的问题提出了相关建议。本文通过分析发现,A公司设立的应收账款资产支持专项计划,实现了应收账款破产隔离和真实出售,达到了盘活存量资产,改善资产结构,降低融资成本的初衷。A公司在入池资产选择及交易结构设计方面进行了创新,一是选取的基础资产涉及多种业务模式和会计确认方式,突破了市场常规,贴近行业内相关业务的实际和内在需求;二是母公司仅对该专项计划优先级进行限额差额补足,从而实现入池应收账款在子公司全额出表以及母公司部分出表,成为全市场同类项目首例。作为电网系统内首家尝试应收账款证券化的产业单位,A公司在入池资产分散度,发行窗口选择,次级证券持有,投资者安排等方面存在不足之处,没有充分发挥出资产证券化对降低融资成本的作用。笔者作为该项目负责人,全程参与了项目从立项到成功融资并在交易所摘牌退出的全过程,针对这些问题,提出降低融资成本的五条启示,一是加强应收账款的管理,优选入池资产;二是明确证券化目的,合理设计交易结构;三是优化增信方式,提升证券分层评级效果;四是提前锁定意向投资者,充分开展优先/次级证券竞价;五是合理运用储架发行模式,降低发行环节固定成本。本文希望通过对A公司应收账款证券化项目的研究,为电气装备制造企业乃至其他面临着类似问题的相关企业,开展资产证券化业务,在实践上提供借鉴意义。
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