股利政策是上市公司重要的公司财务决策,也是公司财务管理的重要内容。它所产生的影响并不仅仅局限于广大股东的利益,还关系到公司的日常经营活动、资本结构以及公司未来的长远发展。因此,上市公司应该如何选择和制定股利分配方案一直都是国内外众多学者的重点研究事项。近几年,受证监会出台的分红政策影响,我国上市公司现金股利支付水平开始逐渐提高,“高派现”的现象层出不穷。作为我国纺织行业中的优秀企业,联发股份自2010年上市以来,坚持每年年度中期和末期派现两次,10年来分红次数高达20次,累计分红13.97亿元。该公司多年采取持续稳定的高派现股利政策,这种派现行为在我国A股较为少见。为了进一步理解企业股利决策背后的动因,本文对联发股份高派现行为进行深入研究,能进一步丰富和完善我国股利政策研究,具有一定的科学意义。本文以江苏联发纺织股份有限公司为分析对象,在国内外文献综述的基础上,结合相关理论,运用案例分析法和事件研究法,对企业历年股利政策进行横向和纵向比较研究,从多个角度探讨联发股份实施高派现股利政策的动因,并考察其高派现后产生的市场反应,结果表明公司良好的财务状况、大股东资金需求和企业发展步入成熟期是导致联发股份高派现行为的主要原因;通过分析其市场反应结果,发现联发股份连续稳定的高派现行为在大多数时间并未给企业带来积极的市场反应,且对于企业多次派现采用同样的分红比率,投资者愿意为企业现金股利支付的溢价会逐年依次递减。因此,结合联发股份实施股利政策的经验及面临的问题,本文提出进一步完善我国上市公司股利政策需要注重以下几个方面:第一,保证合理的股利支付率;第二,保持现金股利的连续性和稳定增长性;第三,相关机构应推行有利政策,积极引导投资者进行价值投资。