会计盈余是反映公司经营水平和发展能力的重要指标,也是上市公司需要向外界披露的主要信息之一。会计盈余是投资者投资过程中重要的判断依据,盈余质量好坏会影响投资者对公司价值的判断,影响公司的资本成本,具有良好质量的盈余应该是能够长久持续下去的,所以持续性也应该是评判盈余质量的标准之一。资本成本是公司投资、融资政策的基础指标,是公司治理中的一个重要标准,按照投资主体的不同,资本成本包括股权资本成本和债务资本成本,其实质都是投资者的报酬率要求,企业要想获得稳定持续的资金来源,必须满足投资者预期的报酬率,才更有可能实现公司价值的最大化。盈余持续性是投资者决策过程中应关注的重要指标。基于此,本文分析了盈余持续性与股权资本成本和债务资本成本之间的关系,以及内部控制对盈余持续性与资本成本之间关系的调节作用。以2008—2018年我国A股上市公司数据为基础,验证了文中提出的三个假设。研究结果表明,无论是股权资本成本还是债务资本成本,较高的盈余持续性都能够对其起到降低的作用,并且高质量的内部控制能够进一步加强这种降低作用。通过进一步研究发现,即使公司盈利能力存在差异,但投资者对盈余持续性的关注度始终不减,只是对于较高盈利能力的公司,盈余持续性对资本成本的降低幅度更大。此外,相比于股东,债权人对盈余质量的深入分析不够充分,对公司的盈余管理行为反应不明显,从而增加了债权人的投资风险。本文的实证结果对上市公司提高盈余持续性、降低资本成本具有一定的借鉴意义,上市公司可以通过提高盈余质量,提高盈余持续性来满足投资者的要求,此外,还要完善公司的内部控制体系和制度,进一步增强投资者对公司经营状况的信心,进而达到降低资本成本,提高企业价值的目的。同时,也为股东和债权人的投资决策提供一些建议,要深入剖析投资企业的盈余质量,尽可能降低投资风险。