近年来,我国实体企业盈利能力下降,财务杠杆攀升,不利于经济平稳运行。为改善这一状况,新一轮债转股应运而生。本轮债转股市场化特征突出,已落地项目中“两步走”模式的成功案例较多,该方式由子公司获得实施机构的股权增资、用于偿还所欠债务和母公司定向发股、回购子公司股权两步构成。目前一些企业通过实施“两步走”模式市场化债转股化解了企业财务风险,优化了公司治理结构,改善了经营状况,实现了企业价值增值。本文旨在研究“两步走”模式市场化债转股对企业价值的影响机理和影响效果。本文以湖南华菱钢铁股份有限公司作为对象展开研究。导论部分先展示了研究背景和研究意义,然后进行债转股实施动因、模式、与企业价值关系和风险方面的文献综述,介绍了研究思路与方法,最后提出可能的创新点和不足。第一章介绍了市场化债转股的概念和企业价值的界定,并将我国已有的两种债转股进行比较,最后列述本文研究的理论基础。第二章介绍了华菱钢铁“两步走”模式债转股项目的参与主体、背景和实施方案。第三章首先找出华菱钢铁实施债转股过程中提高企业价值的长短期驱动因素,在此基础上分别阐释两个步骤的影响机理,并通过财务指标和股价分析来进行影响效果评价。从结果上看,“两步走”市场化债转股两个步骤均使公司提高了偿债能力,也都使公司能够更好地取得盈利,但步骤二导致短期内股东的即期回报被摊薄。公司的营运能力通过两个实施步骤都得到一定改善,但公司仍需提高自身的运营效率。债转股步骤一在一定程度上约束了公司的营收扩张,步骤二的实施改善了公司的经营收入情况,但公司获利增长能力被大幅削弱,引入多元化股东产生的治理效益并不明显。市场对两个步骤的反应均较为积极,债转股短期内为公司创造了价值。整体来看,实施“两步走”模式债转股能够通过一定的路径使公司的企业价值提高。最后,本文总结了“两步走”模式对企业价值影响的研究结论。这种模式对其他想要实施债转股的企业,特别是控股公司为上市公司的非上市企业来说具备极高的参考价值。为使市场化债转股能更好地发挥作用,本文针对性地提出注重长效机制、参与各方加强风险管理和完善国家相关政策制度三个建议。本文的研究可供符合实施条件的高杠杆和低盈利企业借鉴,同时对帮助企业实现可持续发展、提高市场化债转股项目的落地率,乃至加速供给侧改革都具有积极作用。