中国过去四十多年改革开放进程取得了令人瞩目的经济成就。但是,由于忽视了对环境的保护,经济建设对生态环境造成的影响十分严重,空气质量逐步恶化,雾霾天气频繁发生。2011年中国碳排放量在全球的占比就已达到28%,2013年我国经历了恶劣且范围广泛的雾霾污染,波及全国2/3的省份和逾百个大中型城市,在世界环境状况排名中,2018年间,在180个国家和地区中中国位列第120位,空气质量指数名列倒数第四位。空气污染问题日渐凸显,对人们生理和心理健康的危害性逐渐加重,同时会负向作用于人们的认知能力、情绪和行为决策等。在企业生产和经营活动中,投资决策是必不可少的决策之一。企业投资活动既关系到企业生产能力、服务能力和市场竞争能力的构建,也关系到总体经济发展水平与速度。因此,提高投资决策的质量和效率,保持合理的投资水平对促进经济增长、提升企业实力至关重要。学术界现有文献大多关注到管理者素质、内部治理和外部治理机制对企业投资行为的影响,但是,鲜有文献考察到外部环境质量是否会对企业投资决策产生影响。而且,当前有关空气污染引发经济及社会后果的研究文献主要侧重在空气污染如何作用于人们的健康以及由此导致的社会福利损失或幸福程度的变化,也没有文献考察空气污染是否对企业投资决策造成影响。鉴于此,本文选取2014-2019年中国沪深A股上市公司数据,然后匹配城市层面的空气污染数据,在公司层面和地区层面基础上考察了空气污染是否会影响企业的投资决策,并进一步探究其作用机制。研究结果显示,空气污染显著抑制了企业投资决策、降低了企业投资增长率。机制检验发现,空气污染通过引发管理者悲观情绪和减少董事会会议次数这两种途径抑制了企业投资决策,降低了投资水平。最后,在更换解释变量和被解释变量、选取倾向得分匹配法和工具变量法解决内生性问题并进行一系列稳健性检验后,上述结论仍然成立。本文的研究,在理论上,从企业投资决策视角揭示了空气污染对企业决策的影响及其影响机制,从微观角度提供了外部环境质量影响企业决策的经验依据,而且充实了影响企业投资决策因素的相关研究。在实践上,我们的结论揭示了当前环境治理的紧迫性,而且对正确处理经济发展和环境保护之间的关系具有决策指导意义。