近年来,由于股权质押的融资方式拥有便利性和低成本性的特点,被越来越多的上市公司当作获取资金的手段。通过股权质押,控股股东可以将自身的股权变为鲜活的现金流,实现资金的有效利用,使得企业自身和其控股股东的资金困境得以纾解。纵然大多时候股权质押被看作是股东自身的融资问题,很难与公司的经营直接进行联系,但通过一定的研究发现,企业控股股东在高比例股权质押的背景下存在利益侵占的动机,进而对整个公司及其中小股东产生一定的影响。于是笔者提出以下问题:控股股东在质押出高额的股权后为何会走向利益侵占?产生这些侵占行为的作用机理是什么?控股股东会产生哪些利益侵占行为?对于企业的中小股东和企业自身来讲又会产生哪些经济后果?本文将以延安必康为案例对以上问题进行研究,这对企业保护自身与中小股东的利益不被控股股东掠夺、维护经济市场良好的股权质押秩序、使股权质押这一融资方式发挥其正向的效用都具有重要的意义和研究价值。首先,本文对以往学者关于股权质押、利益侵占行为以及会产生的经济后果的文献进行了梳理和研究,并以委托代理理论和信息不对称理论为理论基础,建立本文的研究思路;然后,本文以延安必康为案例研究对象,运用文献研究法,定量分析法,事件研究法等对延安必康股权质押的历程,特点,动机以及股权质押下利益侵占的作用机理和具体手段进行分析,对其控股股东李宗松等人在质押出自身所拥有的大额股权后实施利益侵占所产生的一系列问题进行深入研究。通过分析可知,李宗松等控股股东从2015年延安必康借壳上市之初便开始了股权质押,起初获取资金是为了用于企业发展,但随着质押比例的不断增高,加之控股股东和中小股东之间信息的不对称情况,一方面会使得企业控股股东控制权和现金流权出现比例差距较大的问题;另一方面会使得控股股东对企业进行掏空所付出的成本下降,这增强了控股股东试图对企业实施利益侵占的动机。基于此李宗松等控股股东在股权质押后很快便开始通过关联方资金占用,财务造假,减持股份等方式对企业实施利益侵占,这一系列行为使得延安必康的股价下跌,市场价值下降,财务指标出现下滑趋势,中小股东的利益也受到损失。这主要源于延安必康自身股权结构过于集中以及内部控制机制存在缺陷;最后,基于延安必康的利益侵占事件,本文从投资者,监管部门和上市公司三个层面为延安必康以及其同行的企业提出一系列防范措施和建议。