外汇储备适度规模是外汇储备理论要解决的核心问题,研究中国外汇储备适度规模问题将有助于解决现实中外汇储备的管理和调控,有助于实现外汇储备稀缺资源的合理利用。目前中国这方面的研究很多,从不同角度研究了外汇储备的适度性问题,形成了需求回归函数法、比例法、机会成本说等理论,其中以阿格沃尔模型为代表的机会成本说形成了目前的研究主流之一。现在用来求得适度外汇储备的成本收益法已经较阿格沃尔模型有了很大的改进,但只是在原模型的基础上进行加和处理,未能从根本上分析外汇储备的成本和收益,严格来说并不能称为成本收益法。 论文以外汇储备需求动机为基础,以成本收益理论为支撑,根据中国持有外汇储备所受的上限制约(基本需求)和下限制约(成本收益),构建了外汇储备基本储备需求模型和最高储备规模模型,进而形成了外汇储备规模适度区间。具体而言,论文由五部分组成。绪论部分在对外汇储备适度性的国内外理论研究进行简单回顾,阐述了研究框架;第二章对外汇储备适度规模进行界定,分析了外汇储备的各种需求动机,并对中国外汇储备进行供给需求分析,在此基础上构建了外汇储备基本需求模型;第三章对持有外汇储备的成本和收益进行分析,在前人研究的基础上建立了中国外汇储备的成本收益模型。将外汇储备需求动机与成本收益分析相结合,导出在成本收益的上限制约下,中国外汇储备的最高规模模型,从而和第二章中得到的基本储备需求模型一起确定了中国外汇储备规模的适度区间;论文第四章是实证分析。运用中国1994-2004年的相关数据计算出此期间外汇储备适度规模的区间,并且在此基础上对实际外汇储备进行适度性分析;第五章结论是对本文的研究结果进行概括,指出本文研究的不足之处,并给出进一步研究的方向。 理论研究和模型研究的结果表明,中国外汇储备适度规模与经济规模、开放程度、外资规模及其结构、国内外投资利差、经济运行情况等诸多因素有关。从实证结果分析来看,中国1994-2002年的外汇储备增长速度较缓,其总额都处于合理范围之内,但2003年开始外汇储备超出合理范围。此外,外汇储备需求中偿债性需求比例很高,说明中国的实际外汇储备以债务性储备为主,从而反映出中国外汇储备结构存在不合理性,需要进行加强管理和调节。