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随着中国经济的发展,政府拥有和管理的资产越来越庞大。在庞大的政府资产下隐藏着许多问题和困境,比如:政府资产管理人员众多,国有企业的经营亏损都给财政带来了沉重负担;国有银行的资产流动性问题比较突出,风险管理还比较落后;国有资产的管理和运营的效率低下,产生大量不良资产;政府干预市场的机制不够完善,一定程度上还使用计划手段和行政性命令;资本市场还不规范,企业的融资存在着一定困难;投资品种简单,投资工具有待丰富,资本市场的公平和公正性尚需进一步完善。尽管所有问题的妥善解决相当复杂,但是目前一个行之有效的办法就是让政府资产进入市场,运用市场化方式来管理和运营政府资产,关键要对政府资产进行证券化。 我国近几年的经济和社会持续快速发展为政府资产证券化提供了有利条件,经济体制改革进一步深化,资本市场逐步规范,国有股份改制正在紧张进行。资产证券化试点案例也为资产证券化积累了一定的经验,例如中远公司、珠海高速和中集集团在海外的成功上市。然而我国政府资产证券化也存在着许多制约因素,诸如证券化的法律环境还不够健全、监管还存在问题等。 许多国家特别是发达国家对政府资产都实行了市场化管理,其中政府资产证券化就是一个非常重要的措施,美国、欧洲、日本等国家政府资产证券化发展很快,方式多种多样,创新产品不断出现,例如:有采用BOT方式解决基础建设问题、有采用Mbs和Abs实现国有企业上市问题等,政府资产证券化是国际上政府资产管理的一种趋势。 香港在政府资产证券化过程中,拥有一系列的实践,积累了丰富的实践经验,其中包括:政府现金资产证券化、政府信贷资产证券化、政府证券资产证券化和政府实体资产证券化,都有成功的案例。本文主要对香港外汇基金、盈富基金和按揭证券公司三个典型案例的解析,探讨政府现金资产证券化、证券资产证券化和信贷资产证券化的原理和可行模式,希望对我国外汇储备和财政储备的市场化管理、国有股减持、住房抵押贷款证券化的热点问题进行有益的探索。论文讨论了我国实行政府资产证券化存在的体制和制度约束以及法律、会计和税收障碍,认为可以从基础设施收费项目、住房抵押贷款和国有商业银行不良资产三个领域进行证券化试点,总结经验,寻求突破。文章最后还对如何做好我国政府资产证券化提出建议。