定向增发是资本市场进行股权再融资的重要方式,发行折价是国内外学者对定向增发研究的重要问题。随着研究的不断深入,学者发现当定向增发对象不同的时候,折价率水平也有差异。作为重要的认购对象,机构投资者随着国家监管当局的大力扶植,在我国资本市场上的表现活跃,其总市值占比已达到43.96%,已然成为市场上的主导力量,在公司经营决策中的影响不容小觑。由于我国特殊的制度环境以及人文环境,机构投资者存在较强的投机动机和能力,深刻影响着机构投资者的经济决策,进而对定向增发的结果产生深刻的影响。研究机构投资者及投资者之间的关联关系对定向增发折价率的影响这个问题显得尤为的迫切和重要。社会网络研究已经被广泛应用于公司的研究领域,为我们研究公司问题提供了不同的研究视角和研究方法。机构投资者网络普遍存在于上市公司之中,具有不同网络位置特征的机构投资者承载不同的信息资源。本文利用社会网络分析方法,实证研究了参与定向增发的机构投资者对定向增发折价率的影响。研究证实增发对象会显著影响折价率,大股东及关联方参与的定向增发折价率显著较高,机构投资者参与的定向增发折价率显著较低。进而,本文研究发现机构投资者的网络位置特征是影响定向增发折价率的重要因素,参与增发的机构投资者网络中心度越高,定向增发折价率越低,验证了信息不对成假说,说明增发公司无需负担机构投资者的搜索信息的成本;而拥有丰富结构洞的机构投资者在定向增发中能获得显著更高的折价率,符合交易成本理论,说明增发公司为获得机构投资者的资源优势,愿意提供更高的折价率进行交换。在大股东和机构投资者同时参与定向增发的情况下,机构投资者的网络位置对折价率的影响更加显著。本文以机构投资者的主动投资特性为切入点,从其网络特征视角丰富了机构投资者的刻画维度,验证了社会网络对机构投资者的影响通道,有助于进一步揭示一级市场定价的“黑匣子”。