近年来,经历了浑水做空东方纸业、中国高速虚报材料、瑞幸财务造假等恶性事件后,中概股普遍面临着信任危机,投资者用脚投票以及做空机构的虎视眈眈,都使得已上市的红筹企业压力陡增,未上市的红筹企业转变方向,开始纷纷寻求回归A股上市的路径。本文研究的案例九号公司为科创板VIE架构回归第一股,是一家境外未上市、同股不同权且在亏损情况下上市的红筹公司。本文在研读并总结大量文献及2007-2020年间中国证监会对于红筹企业回归上市政策演变的基础上,分析九号公司“VIE+CDR”上市案例的特点。九号公司不仅是保留VIE架构回归上市第一股,也是科创板第一家存在差异化股权安排、在连续三年亏损的情况下上市的红筹公司,本文就九号公司上述特点进行研究,分析其保留VIE架构、同股不同权安排的目的及亏损的原因,进一步得到监管层对于高新技术产业回归A股的包容性提升的结论。此外,本文通过对比直接IPO模式、拆除VIE架构、分拆上市等模式,研究九号公司采取VIE+CDR模式上市的动因。通过保留VIE架构上市,九号公司避免了拆除VIE架构过程中收购外资股份及清算关联交易所产生的税务问题,也通过精简上市程序、相应国家政策节省了大量的资金及时间成本。绩效方面,本文使用了三种方法进行研究。第一,短期绩效使用事件研究法进行研究:通过比较九号公司的预期收益率与实际收益率对CDR上市的短期绩效进行评价。第二,中期绩效通过计算九号公司2017年-2020年税后经营净利润（NOPAT）、资本总额（TC）、加权平均资本成本（WACC）后,得到九号公司4年间经济增加值EVA从而分析公司2017年-2020年的价值发展趋势。第三,本文研究了九号公司上市以来的市值变化,得到九号公司上市后市值增加后保持稳定的结论,并使用财务指标研究了九号公司盈利能力、营运能力及偿债能力的变化。通过上述的研究和分析,得出了CDR上市对于九号公司的发展具有显著的正向效应的结论。最后,本文分析了CDR上市后可能存在的风险,包括VIE架构不稳定的风险,特殊股权结构的风险,存托双方权利不对等的风险,CDR上市后价格大幅波动的风险及缺少双向转换机制的风险,并针对性地给出了建议,希望对后续VIE架构红筹企业回归A股的决策和路径提供借鉴。