资产定价是金融经济学的核心问题，其理论和应用研究在市场、消费、产出、行为等领域得到了巨大发展。本文工作主要围绕Chen，Novy-Mark，and Zhang(2010，2011)的另类三因子模型、CAPM模型和Fama-French(1993)三因子模型在中国资本市场对市场异象的解释力展开。本研究主要内容包括：　　 ⑴梳理了资产定价领域的相关研究成果与文献，基于随机折现因子的视角，分析了多因子模型、市场情绪、市场异象之间的有机关系，并针对另类三因子模型的两个新定价因子风险含义的不足，运用产出资产定价理论(P-CAPM)的相关研究成果对其给予了进一步阐述和补充。　　 ⑵开展实证检验分析，通过选取2001.6-2012.11中国股票市场月度数据样本，构建了13个反映宏观层面、公司层面、市场层面的多空策略组合。实证结果表明:规模效应、动量效应、价值效应、盈利效应、投资效应、未预期盈余效应、宏观贝塔效应、特质波动率效应、市场情绪贝塔效应等9个市场异象显著存在，而资产增长效应、净股本变动效应、市场贝塔效应、应计盈余效应等4个异象均不显著。同时本文发现，不同模型对不同市场异象解释力不尽相同，Fama-French(1993)三因子模型总体优异于另类三因子模型和CAPM模型。　　 ⑶研究了市场情绪对股票价格的影响力问题。将市场情绪加入现有的资产定价模型中，实证发现，模型的解释力得到了提高，情绪因子具有正的风险溢价，但同时发现市场情绪的定价能力相当有限，加入市场情绪后的定价模型仍不能完全消除动量效应、价值效应、未预期盈余效应等。