2008年金融危机后,探究金融体系内部波动规律的金融周期理论受到重视,金融开放在拓宽投融资渠道的同时也将外源性风险引入国内,对金融周期提出了挑战。韩国较早进行金融开放,并在多次国际金融危机中以较快速度恢复,保持了金融体系的稳定性,是开放过程比较成功的案例。文章通过研究韩国金融开放对金融周期的影响,一方面拓展了金融周期理论研究,另一方面也为当前中国平稳金融开放提供了建议。本文对金融周期与金融开放的研究文献及相关理论作了详细梳理,定义金融周期的核心变量为风险偏好和融资约束,提出金融开放对金融周期存在五种影响渠道。回顾了了韩国金融业由抑制到全面开放的发展历程,并从机构和市场双重视角总结了当前开放现状。通过对1997年和2008年两次金融危机传导机制的分析,可以看出金融开放对危机爆发产生了重要的影响,高水平金融开放下的外源性风险传染是金融危机爆发的重要原因。在事例分析的基础上,本文通过加权金融周期指数法提取了周期,观察1998年全面开放前后的周期变化。选取短期跨境资本流动、美元兑韩元汇率、外债增长率等作为金融开放传导渠道的代表变量,选取股价、房价及信贷作为金融周期的代表性指标,建立VAR模型对具体影响渠道进行分析。周期提取结果表明,金融开放程度对金融周期产生了影响,全面开放后周期持续时长及振幅均有显著变化。VAR模型回归结果表明,由金融开放带来的跨境资本流动、过度借贷和债务期限错配是影响金融周期的主要渠道,影响具有时变性,即存在开放初期和中长期影响方向相反的情况。金融开放对房价变动的影响要滞后于股价和信贷。最后,韩国金融开放经验对中国在扩大开放的同时平滑金融周期有较大借鉴意义。应密切关注开放后跨境资本流动增加、汇率波动及过度借贷对金融体系的冲击,通过引入合适的宏观审慎监管工具及建立职权明晰、全覆盖的逆周期多头宏观审慎监管框架,应对开放后的外源性风险冲击。