自上海期货交易所(SHFE)诞生以来,金属期货以其特有的商品属性与金融属性获得了国内外投资者的青睐,交易量逐年上升,目前铜期货是SHFE的第一大期货品种。在铜锌期货的交易量中,从事上海期货交易所与伦敦金属交易所(LME)之间铜锌跨市套利的份额逐年增大,已成为影响铜锌价格走势的重要因素。但是,对于铜锌期货在SHFE是否存在理论上的套利机会,在实践中套利机会的出现是否具有规律性等问题,目前套利者的认识多数仅限于感性认识阶段。本文阐述了铜锌期货在SHFE套利机会存在的理论基础及实际状况,检验了SHFE出现套利机会的频率及规律,分析对套利的主要影响因素,并针对金属套利的现状提出改进策略。本文主要研究了套利的相关理论,并对从2008年1月到2010年9月SHFE期铜主力合约价格和期锌主力合约价格和回报进行价格相关性分析,利用数据统计的方法得出铜锌的相关系数,并通过实证研究了这套利行为,同时设计了SHFE铜锌套利方案。本文比较系统地研究了基于数学模型的铜锌套利及风险控制,为对冲基金的套利提供了可靠的理论数据。本文的研究结果可以被相关对冲基金直接加以利用,可以获得较好的投资回报。并且通过金属套利的实践,可以帮助我国对冲基金更好地熟悉和了解如何利用国内外期货市场为中国广大投资者服务。