股价崩盘严重损害投资者的利益,挫伤投资者对资本市场的信心,影响资本市场健康稳定发展,甚至造成资源错配,危害实体经济发展。公司多元化经营产生的财务后果是影响股价波动的重要因素,经济转型时期的制度特征是公司实施多元化战略的主要背景。基于中国市场化进程的视角,探究多元化经营是否会导致股价剧烈波动进而引发公司股价崩盘风险,对于维护金融市场健康平稳发展具有重要的理论价值和现实意义。本文以我国2009年至2017年全部A股上市公司为样本,实证检验了多元化经营对公司未来股价崩盘风险的影响,并重点探讨了市场化进程如何影响多元化经营与公司股价崩盘风险的关系。经研究发现:多元化经营对公司股价崩盘风险具有显著的抑制作用,即公司多元化经营程度越高,未来股价崩盘风险越低;随着市场化进程的推进,公司多元化经营程度对未来股价崩盘风险的抑制作用更为明显;进一步按股权集中度分组研究发现,多元化经营对公司股价崩盘风险的抑制作用主要体现在高市场化程度地区且股权集中度较高的企业中。本研究不仅为理解多元化经营与公司股价崩盘风险的关系提供了基于市场化进程的新视角,也为投资者规避投资风险以及政府部门进行制度建设提供了决策参考。