股东网络与企业绩效——基于市场化水平与产权性质视角

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随着经济全球化的不断加深和产业链分工的不断细化,企业的市场竞争环境发生了翻天覆地的变化。企业基于生存压力和发展需要,越来越重视同其他企业、政府、银行、供应商、消费者等利益相关者之间的互动与合作,因此,网络化发展渐渐成为企业成长的重要方式。在此背景下,企业社会网络与企业发展的交叉领域逐渐受到学者们的重视,引入复杂社会网络分析工具对企业发展情况进行研究成为公司金融领域研究的新方向和新趋势。为了探索上市公司股东社会网络与企业绩效质量之间的关系,本文选取了沪深A股所有非金融类上市公司2017年和2018年年末的前十大股东明细数据,经过一系列筛选和处理,构成了上市公司前十大股东的整体社会网络,并依据股东社会网络对企业绩效质量进行细致的讨论与研究。为了探究上市公司股东社会网络与企业绩效质量之间的关系,我们首先分析了股东社会网络的位置特征和关系特征对企业绩效水平的影响。本文在回顾和总结相关文献的基础上,构建了网络结构性视角下股东社会网络与企业绩效水平之间关系的回归模型,实证检验了上市公司股东社会网络对于企业绩效的影响。本文的实证研究结果表明:节点公司的网络中心性越高,或者所占据的结构洞越丰富,企业绩效越好。同时,由于政府干预水平的差异,相比国有上市公司,非国有上市公司股东社会网络的位置特征与关系特征对企业绩效的正向影响更为显著。其次,在证实了上市公司股东社会网络对企业绩效水平的积极作用后,本文利用社会网络指标和企业绩效指标的差分作为新的代理变量,进一步研究了社会网络动态调整程度与企业绩效质量之间的关系。本部分的实证结果表明,股东社会网络及其动态调整能够显著推动企业绩效质量的提升。另外,相比于国有企业,非国有上市公司股东社会网络及其动态调整对企业绩效质量的影响更为显著。另外,在本文所涉及的针对股东社会网络特征与企业绩效质量的所有研究模块中,我们都加入了市场化水平调节变量,研究市场化进程的深入对于股东社会网络特征与企业绩效质量之间关系的调节作用,最终我们发现,中国市场化水平的发展在股东社会网络与企业绩效质量二者的关系中具有显著的正向调节作用,且对于不同产权性质的上市公司而言,市场化水平的调节作用在非国有上市公司样本中相较于国有上市公司更为显著。以上研究在我国市场化程度不断深化的背景下,结合我国上市公司产权性质上的差异,从股东社会网络的视角对企业绩效质量的影响因素进行了较为深入的探索,有效拓展了现有上市公司社会网络关系的研究视角,进一步深化了我们对股东社会网络与上市公司企业绩效及绩效质量之间关系的理解,也加深了对我国市场化水平在微观企业层面所起作用的认识。
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