随着并购重组市场化改革的大力推进，并购重组已经成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。与常规的资产重组相比，借壳上市往往存在着控制权的转移和资产购买，其操作流程和形式比一般重组要复杂得多。它不仅涉及了交易双方和控股股东，还关系到中小股东的切身利益。目前，学者们已经从借壳上市的动因、借壳绩效、借壳上市的成本效益、壳资源价值的影响因素以及将借壳上市与IPO这两种上市方式进行对比研究等多个角度对借壳上市进行了丰富的研究，取得了丰硕的研究成果，但现有文献多是从买壳方的角度对借壳上市行为进行系列研究，少有文献从上市公司的角度，基于投资者权益保护视角来研究上市公司卖壳行为的经济后果。　　中小股东与大股东和机构投资者相比处在弱势地位，其权益保护对提高广大投资者的信心和信任有重要影响，对资本市场的健康发展意义重大。投资者关系管理是公司发展战略和公司治理的重要组成部分，它可以促进公司与投资者之间的良性互动，改善公司治理结构，提升公司价值，保护投资者利益。进一步地，对促进中国资本市场的持续改善和投资者理性价值观的形成具有重要意义。那么，在卖壳的特定情境下，上市公司能否对投资者关系管理情况做出适当反应，改善投资者关系管理质量，是一个值得研究的课题。一方面，研究上市公司卖壳对投资者关系管理水平的影响，丰富了借壳上市经济后果的相关研究，投资者关系管理作为提高企业价值的路径之一，为上市公司卖壳行为对绩效的影响机理提供了一种思路。另一方面，本文也丰富了投资者关系管理的影响因素的相关研究，对证券监管方有效监管资本市场、充分保护投资者权益提供政策启示。　　本文以2004年至2016年A股上市公司卖壳的数据，基于实际控制人变更视角与业务转型视角，实证检验了上市公司卖壳行为对投资者关系管理水平的影响。具体来说，本文不仅研究了上市公司卖壳对投资者关系管理水平的整体影响，还分别检验了上市公司卖壳对投资者关系管理的状态维度和质量维度的影响。对于投资者关系管理的衡量，本文在借鉴前人研究成果的基础上构建了IRM评价指标体系，多数数据取自公司年报和社会责任报告，采用手工收集的方法获得一手资料。研究结果表明，无论上市公司在卖壳前后实际控制人是否发生变更，卖壳都有利于提高其投资者关系管理水平，但实际控制人变更的市场化卖壳行为对投资者关系管理水平的提升效应更加显著;上市公司在进行业务转型类卖壳后，其投资者关系管理水平显著提高。进一步地，本文还发现会计信息质量越高，越有利于强化卖壳行为对投资者关系管理水平的改善作用。另外，本文还检验了股权集中度对卖壳前后投资者关系管理水平的影响，发现股权集中类卖壳也能够提高投资者关系管理水平。