随着养老金规模的不断增加,越来越多的国内外学者开始研究养老金的最优投资问题。早期的研究者们主要研究固定受益型养老金的投资问题,随着养老体制的不断改革和完善,固定供款(DC)型养老金计划成为养老体制的主流,许多学者也开始在完备的金融市场下研究固定供款养老金的最优投资策略问题,近些年来,研究者在此基础上引入奈特(Knight)不确定,使得建立的投资策略模型更加符合实际的经济现状。这里的Knight不确定与传统的风险有本质的差别。所谓风险,是指发生概率可知的事件的每种结果产生的不确定；所谓Knight不确定,是指事件每个结果的发生概率尚为不可知而产生的不确定。由于Knight不确定性对收益所带来的影响往往在很大程度上高于风险所带来的影响,因此投资模型中考虑Knight不确定是十分有必要的。另外,当公司进行红利支付时,那么代理人的投资利润将会增加,从影响代理人的投资决策,因此在投资模型中我们也要将红利支付这一因素考虑在内。我们知道,不同的通胀(Inflation)环境对代理人的消费决策和投资决策都会产生很大的影响。因此,我们在Knight不确定的情况下,再考虑红利支付和通胀因素,建立更加符合实际的养老金最优投资模型,可以为代理人提供更加有效的理论分析依据。本文研究了在Knight不确定下,分别引入红利支付和通胀因素,考虑其对养老金的最优投资策略的影响。首先,在Knight不确定下,分别建立考虑红利支付时代理人财富动力学方程和考虑通胀因素时代理人财富动力学方程,其次,根据代理人对不同的公司存在不同的含糊程度,利用随机控制理论分别刻画考虑红利支付时代理人的期望效用和考虑通胀因素时代理人的期望效用,并得到两个不同的HJB方程,通过求解这两个HJB方程,分别给出在考虑红利支付和通胀因素这两种情况下代理人最优投资的显式解。最后,对结果进行数值分析,定量分析了含糊、红利支付和通胀因素对代理人最优投资策略的影响。