随着我国经济快速发展,人们开始注重自身外貌,医疗美容行业也持续受到资本市场青睐。医疗美容耗材（以下统称医美耗材）企业作为医美行业中的中游企业,凭借其高行业集中度和高技术壁垒等特点具有较强的议价能力,吸引投资者看好其发展,这也导致医美耗材企业的市值严重高估,因此我们需要了解如何合理评估医美耗材企业价值,这也是本文企业价值评估研究的重点。医美耗材企业核心竞争力来源于研发产品具有高风险、高收益等特色,因此采用传统评估方法无法准确评估医美耗材企业价值。本文针对传统评估方法评估医美耗材企业的局限性,尝试引入实物期权模型与现金流折现模型（以下简称DCF模型）进行组合来科学评估其价值。在采用组合模型时,DCF模型评估医美耗材企业的现有价值;B-S模型可以很好地反映其实物期权不确定性的潜在价值。两种模型组合能够对医美耗材企业的整体价值进行准确评估,说明组合模型更具有可行性。本文首先查询大量关于企业价值评估方法和实物期权理论的相关文献,总结传统三大评估方法的适用条件和具体方法,再介绍实物期权模型的定义、特征以及种类为后文识别案例企业的实物期权类别做铺垫;其次叙述医美耗材企业的概念、特点和商业模式,进一步从宏观、中观和微观三个层面进行分析医美耗材企业的价值影响因素,从而确定医美耗材企业评估难点;之后分析传统评估方法和实物期权模型在评估医美耗材企业时的适用性,从而总结DCF模型和实物期权中的B-S模型组合的优势,建立组合模型;最后基于前文分析,使用组合评估模型对案例企业爱美客进行价值评估,通过比较分析不同方法评估下的股价与其稳定时股价的差异,结果表明引入B-S模型计算的结果更接近评估基准日的企业整体价值。通过B-S模型的引入,可以较好地反映出爱美客实物期权的不确定性所带来的期权价值,从而验证了这一评价方法对医美耗材企业价值的合理性。