房地产业和制造业一样,都对我国经济的平稳发展发挥了不可或缺的作用。总体来看,为了经济稳定发展,房地产市场与制造业应当相辅相成共同促进,但是近些年我国房地产市场发展过快,甚至出现了泡沫迹象,已对制造业的投资产生了不利影响。基于上述背景,本文主要针对房地产泡沫对制造业企业的主营业务投资影响提出了理论假设并做出实证检验。实证结果显示房地产泡沫会挤出制造业主营业务投资,而金融市场发展程度在其中能够起到负向调节作用,再按照企业性质分组后,可以发现金融市场发展程度在国有制造业企业中负向调节作用更高且更显著,究其原因,与非国有企业相比,国有企业更容易获得银行信贷,所受到的融资约束较低。此外,居民消费水平增长率在房地产泡沫对制造业主营业务投资影响中起到中介变量作用。具体来看,房地产泡沫会对居民消费水平增长率产生抑制作用,而居民消费水平增长率降低会抑制制造业企业的主营业务投资,原因是由于地区房地产泡沫会提升居民生活成本,抑制居民消费增长,在一定程度上反映出居民消费需求降低,进而带来制造业企业主营业务投资下滑。按照技术密集度进行划分,可以发现房地产泡沫对企业主营投资的挤出作用在低附加值企业更高,其原因可能是由于高附加值企业有政府政策支持,所以融资约束较低,再加上高附加值制造业企业的效益一般比传统制造业高,所以投资房地产的高额利润吸引力也较低。此外,也可能由于我国居民的日常消费品与低附加值企业的关联度更高,导致房地产泡沫抑制消费水平增长率对低附加值企业的主营业务投资影响更大。本文通过研究房地产泡沫对制造业企业主营业务的影响机制,并根据实证结果,提出以下政策建议:一是政府应当采取有效抑制房地产泡沫的积极调控政策,减少房地产市场投机对制造业企业主营业务投资的挤出作用;二是应当加强金融市场的发展程度,金融机构应当增强对非国有制造业企业的贷款支持,并且增加制造业企业的融资渠道,降低融资约束;三是政府加强对非国有制造业企业和高附加值制造业企业的扶持力度;四是落实监管措施,有效监督贷款流向,促进制造业企业精准投资;五是要加强内循环,促进居民消费增加。