近几年来,“黑天鹅事件”频发,全球经济面临着前所未有的挑战,文旅企业经营环境遭受了巨大的冲击。政府积极出台了一系列政策以缓解企业困境。与此同时,随着政策发布频率的提高,政策引导方向的不确定性导致微观主体难以准确把握政策的内涵,影响企业经营战略的制定。文旅企业投资存在投入资金量大、投资周期长、投资回报慢等特点,经济政策的不确定性导致文旅企业无法及时做出正确的投资决策,对文旅企业投资行为具有极大的影响。新冠疫情发生后,文旅产业遭到重创,财政部、文旅部积极发布经济政策以期加速文旅产业复苏。观察文旅企业具体行为发现,外部宏观环境极度不确定背景下,文旅企业却呈现出不同表现,部分文旅企业面临破产,也有一部分文旅企业在积极扩张,经济政策不确定性情况下文旅企业为什么表现出截然不同的投资行为?为了解决这一困惑,本文将研究经济政策不确定性对我国文旅上市企业投资行为的影响。此外,基于我国特殊的制度背景,不同产权性质的企业在面对政策频繁变动这一宏观环境时,投资行为是否存在差异也是本文关注的问题。基于以上思考提出本文的研究问题,即研究经济政策不确定性对文旅上市公司投资行为的影响。本文对以往相关文献进行了系统回顾,梳理出经济政策不确定性与文旅企业投资行为之间关系的基本逻辑,并提出假设,构建理论模型。在此基础上以我国A股文旅上市公司作为研究对象,检验了经济政策不确定性与文旅企业投资行为之间的关系,并分析了轻资产运营与业务多元化程度对两者关系的调节效应。回归分析得出结论:第一、基于文旅企业投资大,投资周期长的特点,经济政策频繁变动会导致企业融资约束提高,投资风险增大,冲击文旅企业经营,进而影响文旅企业的投资行为。进一步分析产权性质发现,经济政策频发变动对国有企业的影响较小。出现这一现象的原因可能是因为国有企业与政府联系密切,政治关联使国有企业拥有民营企业不具备的社会资本与声誉,使国有企业更容易从银行等信贷机构获得融资机会,当外部宏观环境不稳定时,国有企业更容易获得来自政府的支持,因此经济政策频繁变动对国有企业的经营状况影响较小。第二、随着我国文旅产业由高速发展向高质量发展转变的需求逐渐旺盛,以品牌、技术、资源等轻资产撬动外部资源为特点的轻资产运营模式成为文旅企业转型、解决文旅企业发展阻碍的最优选择;此外,文旅活动具有综合性和产业关联性还有利于提高资源利用率,因此,本文引入轻资产运营和业务多元化两个变量进一步分析经济政策不确定性对文旅企业投资行为的差异化影响。研究发现,轻资产化程度较高的企业能够更快识别到市场中的机会,通过增加创新产出捕捉甚至引领市场需求,提高企业的投资效率,从而降低经济政策不确定性对文旅企业投资行为带来的负向作用。实施多元化经营战略的企业,其在不同市场中经营不同业务,具有多条互不影响的现金流,相比其他企业,采取业务多元化经营战略的企业更容易获得融资,当经济政策不确定性程度较高时,企业由于具有较充足的现金流受到外部融资约束较小,进而对企业投资影响较小。第三、经济政策不确定性对不同行业文旅企业的投资行为影响程度不同,其中经济政策频繁变动对航天航空企业的投资行为的负向影响程度最大,对文化传播类企业投资行为的影响程度次之,对影视类企业的投资行为的负向影响最小。本文的创新点表现在以下几个方面:首先,本文基于后疫情时代文旅企业的投资行为存在较大差异这一现实背景,从文旅产业的特点出发,研究了经济政策不确定性与文旅企业投资行为之间的关系,丰富了关于企业投资行为的研究情境;其次,以往学者多采用定性分析的方法对文旅企业投资行为进行研究,本文采用实证分析的方法,以我国A股文旅上市公司作为研究对象,进一步梳理有关文献和理论,最终得出结论,即经济政策不确定性与文旅企业投资行为具有显著负相关关系。最后,本文通过分析文旅企业年度报表,结合文旅产业的特殊性,引入轻资产运营和业务多元化程度两个变量,探究了文旅企业轻资产化程度和业务多元化程度对经济政策不确定性与企业投资行为之间关系的调节效应,扩充了文旅企业战略管理理论框架。本文的研究意义有助于进一步理解宏观经济政策与微观企业投资行为之间的关系,为政府在制定政策与政策发布方面提供了参考,另一方面,后疫情时代,本研究为文旅企业应对极度不稳定的外部环境提供了经营思路。