2010年3月以来我国资本市场逐步解除卖空限制确立了融资融券制度,结束单边市的历史之后,卖空机制逐渐成为许多学者研究的重点。本文运用双重差分模型对2009—2018年A股的上市企业样本进行分析,研究我国的卖空制度压力对企业融资行为的影响。本文得到了以下结论。第一,卖空的压力可以转化为威慑作用,会使企业的年度新增融资总额减少,而且会使企业的新增权益融资额、新增债务融资额均显著有所下降。而企业的新增债务融资额下降主要是因为新增银行借款的减少;而作为债务融资组成部分的新增公开发债基本不受卖空压力的影响。第二,我们发现了卖空制度的压力对国企和非国企有着不同作用。卖空压力对非国企有更显著的影响。第三,卖空制度作为一种企业外部的市场交易制度,对提高上市企业的公司治理水平和缓解管理层过度自信问题都起到了一定的作用。本文进而提出以下的政策建议。第一,稳步推进允许更多证券有资格进行融资融券交易。第二,选取标的证券时可注意分层次。实施具有针对性的交易规则,能够激发市场活力的同时也可以更好地发挥融券制度作用。第三,适当降低融券交易的参与门槛。第四,推动转融券制度的发展。要完善我们相关的激励和鼓励进入制度,让专业机构更有动力去参加我们的转融券市场,但也要注意完善融券交易规则,充分保障市场交易者的合法利益。另外,企业也需要正确认识融资融券制度的影响,自觉提高公司的治理水平,完善公司内部治理各项制度。