股票市场资本配置效率研究

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在现代经济中,资本市场具有举足轻重的地位,它的一个基本经济职能就是利用价格机制将资源配置到效率较高即资本边际产出较高的经济单位,从而实现资本的优化配置。西方金融发展理论认为,资本市场的发展促进了资本配置效率的提高,进而促进了经济增长,其理论依据主要有以下两点:一是资本市场是一种直接的资本配置方式,它通过资本资产价格的波动使资本直接在不同的企业和行业分配,从而避免了产品市场通过产品价格波动来间接调节资本在不同企业和行业的分配而产生的时滞和浪费现象;二是资本市场降低了资本的交易成本,它通过为数众多的金融工具的供给者和需求者在一起进行竞价交易,减少了寻找成本和信息成本,从而提高了资本配置效率。就中国资本市场来看,目前股票市场在资本市场上占据了主要的地位,无论从规模还是市场成熟度来讲都高于债券市场。但伴随着二十世纪90年代以来中国经济持续高速增长,股票市场却呈现出与经济增长背离的走势,二者的背离形成了与世界不同的发展模式。学术界对此的解释更多的集中于对股票价格本身的运动形态上,即通过对股票市场价格序列的特征进行研究来检验市场的有效性。最近几年,已经有学者开始将股票市场和实体经济联系起来进行研究,但是直接从股票市场资本配置功能入手的研究并不多。在本文中,我遵循理论分析—实践验证—用结论解释现状的思路,通过对中国股票市场资本配置效率的理论与实证分析,希望能找到中国股票市场波动与中国经济增长走势背离的原因,并能对目前我国股票市场的改革做出一份微薄的贡献。从上述观点出发,本文在论述的结构上分为五章:第一章为前言,介绍了本文的研究背景和研究目的;第二章是文献述评,即对已有研究的回顾和总结;第三章从理论上分析了中国股票市场资本形成机制,并采用因子分析法对影响股票市场资本配置效率的因素进行分
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