可转换债券作为上市公司再融资的重要方式之一,债性和股性的双重特性让上市公司拥有了更多的选择空间。可转换债券内部镶嵌了一个标的上市公司股票的看涨期权,由于内嵌的期权权力是有价值的,相较于普通公司债券,发行人能够以更低的融资成本融到资金。此外,若在转股期间投资者选择将可转换债券转换成上市公司股票,发行人可以减少偿还本金的义务,降低偿债压力。可转换债券不仅满足了上市公司的特定融资需求,也受到了投资者的追捧和监管机构的推动,在这样的背景下,本文将可转换债券分为偏股型和偏债型进行研究,探讨不同性质的可转换债券发行对上市公司股价的影响,为上市公司最大化发行目的和投资者合理化投资时点提供理论依据。本文选用2016年1月1日至2019年12月31日期间我国上市公司发行的可转换债券作为样本研究。首先,本文利用事件研究法探究了可转换债券的发行公告效应。按照发行人意图（初始转股价格）和投资者反应（发行日股票价格）两个维度构造了可转换债券性质分类指标—初始转股价格溢价率,并根据样本实际情况得到106个偏股型可转换债券样本和103个偏债型可转换债券样本。研究结果显示:1)可转换债券发行对于二级市场是一个利好信息,这种利好体现在标的公司的股价上,T日与T+1日会产生显著为正的异常收益率;2)偏股型可转换债券相较于全样本在发行公告日拥有更高的平均异常收益率,且在发行公告日前有更高的累积平均异常收益率,主要原因在于偏股型可转换债券的初始转股价格往往接近监管要求的最低值,发行偏股型可转换债券的发行人会在保持其股性的同时,尽量抬高标的公司股票股价,以此来设置更高的初始转股价格,所以偏股型可转换债券标的公司在发行公告日前股价涨幅更大;3)偏债型可转换债券没有明显的公告效应。然后,本文采用多元回归模型探讨了不同性质可转换债券公告效应影响因素的差异。据已有国内外学者研究,本文主要选取公司规模、偿债能力、市净率、盈利能力和初始转股价格溢价率作为主要解释变量,回归结果显示:1)股性越强的可转换债券,其发行带来的正向公告效应越大;2)净资产收益率越大,偏股型可转换债券发行的公告效应越大;3)市净率越大,净资产收益率越小,偏债型可转换债券发行的公告效应越大;4)资产负债率和公司规模两个指标对不同性质可转换债券发行的公告效应均没有显著影响。最后,针对上述实证分析得出的结论,本文向不同的群体提出了相应的建议。对于发行人来说,上市公司应当注重可转换债券的针对性,而不是将其作为某一融资行为的替代品,通过设置符合企业特点的发行条款,强调可转换债券解决特定融资需求下的优势作用,进行更好的市值管理并大力提倡发行该种低成本的新型债务融资工具。对于投资者来说,一方面,可转换债券投资者应当要明确自己的投资目的,如若是为了进行短期的债券资产配置,则可以选择转股价格高、票面利率高的偏债型可转换债券,重点关注发行人的偿债能力;另一方面,如若是为了进行长期的战略性投资,则投资者需要选取初始转股价格溢价率低、票面利率低的偏股型可转换债券,重点关注发行人的盈利能力和持续经营能力,在获取转股收益的同时,保证未来股权投资的回报。对于监管机构来说,应当对可转换债券发行行为制定更加严厉的信息披露制度,避免内幕消息的提早泄露,造成发行日前后股价的大幅波动,损害其他中小股东的利益。同时,应当定期开展可转换债券发行教育工作,加强上市公司对于可转换债券自身融资相对优势的认识,从思想观念上改变其作为融资替代品的想法。放宽权力条款的设置,让上市公司有能力和动力在条款设计中体现公司自身的特性,以此向资本市场提供更加细致的投资标的,提升市场资源配置的效率,进一步丰富我国可转换债券的市场格局。