股权投资具有周期长、风险高等特点,随着股权投资的兴起,具有高抗风险能力的VAM型投资协议(实践常译作“对赌”协议)倍受投资者青睐。然而这一实践中应用广泛的投资协议,其法律效力问题在我国仍存在争议,被监管部门要求排除适用。此问题没有定论,VAM型投资协议的效力处于不确定状态,会严重影响整个股权投资过程的稳定性、透明性与可预测性,阻碍我国资本市场的发展进程。我国应当尽快确认VAM型投资协议的法律效力,健全我国资本市场相关法律规则,完善我国资本市场运作模式,促进我国资本市场的健康发展。本文共分五个部分,第一部分首先对VAM型投资协议的涵义作出界定,并通过探讨其发展沿革来把握它的特点,以跟相关概念进行对比。第二部分分析VAM型投资协议的法律结构以对其作出分类,并通过它的几个典型投资案例从实践上掌握其应用。第三部分通过证监会、法院系统对VAM型投资协议的管理、判决态度来揭示VAM型投资协议在实践中处于的效力不明的状态。第四部分从实然和应然两个角度切入对VAM型投资协议的法律效力进行了综合分析,其中包括对与协议相关国内外现行合同法、公司法规定的比较分析以及对合伺法、公司法精神的分析,以及对VAM型投资协议的法律效力的法经济学分析。第五部分针对VAM型投资协议效力状况不明的现实,为投、融资双方应用该协议时如何保障自身利益提出了相关对策,并就未来监管制度应如何设计给予了相应建议。股权投资对推动我国经济结构的调整、促进我国经济发展方式的转变,多元化我国吸引外资的渠道,增强我国企业的自主创新能力,缓解中小企业融资难的现象都具有积极的推动作用。我国应尽快与国际接轨,以积极的方式确认VAM型投资协议的法律效力,才能解开对股权投资发展的束缚,保障整个资本市场的发展。