股票市场收益率与宏观经济的关系问题一直是国内外经济及金融学届研究的热点问题之一。尤其是20世纪90年代中期以来,美国股市飙升所产生的财富效应在短时间内极大得拉动了国内需求,推动了经济的快速发展,由此使得股票市场价格变动与宏观经济环境变化之间的关系备受人们的关注。纵观各国的资本市场发展史,我们发现宏观经济与股票市场的发展是紧密联系的。当然一些学者对这方面的理论与研究也做了许多显著的贡献。人们将股票市场比喻为国民经济的“晴雨表”,各国政府也常常根据宏观经济的运行情况来稳定股市,这说明它们两者之间存在着千丝万缕的联系。股票市场作为国民经济的重要组成部分,受到如货币供应量、利率、汇率、通货膨胀率、经济政策等宏观经济各方面因素的影响,同时股价变动也是投资者预期、上市公司自身价值等的综合作用结果。我国股市尚处于发展阶段,在一定程度上还需要国家的宏观调控,那么了解我国股价走势与国内主要宏观经济指标之间的关系对于国家政策制定都是非常有利的。我们对股票市场收益率变动与宏观经济变动之间的影响作用机制进行深入了解,这对于推动我国资本市场的稳定健康发展有很大的理论与现实意义,而且对政策的制定也有借鉴作用。首先,本文介绍了宏观经济变量与股票市场相互影响的相关理论。其次,文章对上证综指月收益率的自回归模型进行GARCH建模。研究发现我国股市存在显著的风险奖励。这也说明了我国投资者对市场的关注度逐渐提高,市场效率有所提高。研究还发现我国股市一旦受到冲击出现异常波动之后,在短时间之内是很难消除的,即冲击对条件方差的影响是有记忆性的。再次,EGARCH模型的估计结果表明好消息与坏消息对我国股市波动性的影响程度是不一样的。也就是说我国股市波动性存在非对称性。最后,在此基础上文章又在股指收益率的自回归模型中加入宏观经济变量,通过对加入宏观经济变量后的收益率模型建立GARCH模型来对宏观经济变量与我国股票市场关系进行研究。最后文章根据实证检验结论提出相应的政策建议。