本文试图说明中国在1979年改革开放之后的转型经济时期中，形成了一种特殊的利率扭曲机制，即由于高度的名义利率的管制所导致的实际利率与通货膨胀率之间的显著关系，具备这种特殊利率机制的经济一旦面对任何微小的外部冲击，就会脱离原均衡状态，从而向着非均衡状态演进，而且这种演进具有自我加强的性质，如果没有政府的行政干预，这一过程就会诱发奔腾的通货膨胀和巨大的经济衰退，带来宏观经济效率的损失。中国扭曲的利率体制与政府行政干预能够解释中国1979年之后的经济周期现象。在本文中，提出了利率双轨制与价格双轨制改革的不一致性是造成中国扭曲利率体系的根本原因，因而继续深化金融改革，实现“利率市场化、银行商业化”才是消除当前利率体制扭曲的根本举措。唯有这样，才能避免因扭曲利率体系所引发的宏观经济效率的损失，从而保证国民经济持续、稳定的增长。