随着中国企业不断成长，国际化战略成为了众多企业的一项选择，在国家“一带一路”的宏观战略背景下，越来越多的中国企业选择进行海外并购。近年来中国企业海外并购单一项目的金额越来越大，涉及的行业越来越广。但同时海外并购相较于国内并购会产生更多的财务风险，在估值、融资、支付、整合方面都会由于海外并购的特殊性而产生财务风险。2017年下半年，很多企业由于之前海外并购过程中采取过于激进的方式，随着市场环境的变化而产生流动性紧张、债务违约等财务风险，其中海航集团特别具有代表性。本文通过研究海航集团2014年至2017年的四起海外并购案例，根据风险管理理论以及财务风险理论揭示并购过程中的财务风险，分析产生财务风险的具体原因，并有针对性的提出应对措施。以此为中国企业未来海外并购提供一定的借鉴作用，为中国企业国际化战略略尽绵力。
　　本文的理论依据主要包括估值理论、优序融资理论、杠杆并购理论等，总结出海航集团在海外并购过程中存在估值偏高、高杠杆融资、全额现金支付以及缺乏有效财务管理整合的问题，并由此导致海航集团在大规模海外并购后出现资产负债率恶化、现金流恶化、流动性紧张、汇率风险加大等重大财务风险。本文进一步分析了导致海航集团出现财务风险的原因，包括集团高层片面追求资产规模、追求世界500强排名导致集团战略倾向于快速进行大额的外延收购，而自生缺乏并购所需的足够现金以及国内股票市场的不完善逆向激励企业进行高杠杆的负债融资，海航的并购逻辑就是通过银行贷款、定向增发募集资金进行海外大额的并购，迅速做大企业资产规模，利用境内外股票市场估值的不同，拉高境内上市平台的市值，一旦市值提升，企业后续的融资会更为容易，并且前期的定增也能实现盈利。此外由于谈判能力以及法律合规等因素导致海航接受以全额现金支付并购溢价，同时海航从一开始就没有足够的人才以及管理措施进行并购后的财务整合。
　　针对海航集团未来海外并购如何应对财务风险，本文建议需要建立合理的考核机制、避免跨行业的海外并购项目，同时内部加强集团负债规模的管理确保健康的资本结构，在支付环节上需要设置对赌协议延长支付周期，最后需要在财务管理模式、人才储备方面加强管理以应对并购后的整合问题。