企业的最终目标在于不断提升企业价值,实现股东财富的增值,这一目标的实现与企业的资本配置决策密切相关,将资本用于有价值的投资项目,才能增加企业价值,推动企业持续健康发展。现金是企业在资本配置过程中的重要资源,企业会基于交易性动机、预防性动机及投机性动机而持有一定量的现金,现金如何使用直接关系资本配置效率的高低。近年来,国内外企业普遍存在超额现金持有现象,由于委托代理成本的存在,管理层可能会运用多余的现金进行盲目投资,造成资金的不合理配置,导致资本配置效率低下。如何提高资本配置效率成为亟待解决的重要问题。本文在信息不对称理论、优序融资理论、委托代理理论及自由现金流理论的支撑下,探究超额现金持有与资本配置效率之间的关系,并对分析师关注能否对超额现金持有现象下的资本配置效率起到积极作用进行研究。本文选取2007-2020年我国沪深A股上市公司为研究样本,构建理论模型,检验超额现金持有、分析师关注与资本配置效率之间的关系。在实证分析的基础上,得出以下结论:（1）在投资不足样本中,超额现金持有能够显著抑制投资不足,提高资本配置效率;（2）在投资过度样本中,超额现金持有会加剧投资过度,降低资本配置效率;（3）分析师关注能够强化超额现金持有对投资不足的抑制作用,进一步提高资本配置效率,并且,分析师关注能够抑制超额现金持有造成的投资过度,提高资本配置效率;（4）进一步按生命周期分组研究发现,在成长期,超额现金持有会加剧投资过度,在衰退期,超额现金持有能够缓解投资不足。本文可能的创新点在于:第一,以往相关研究中对超额现金持有与资本配置效率的研究多从投资过度单一维度进行研究,从投资不足维度研究资本配置效率的较少,本文从投资过度和投资不足两个方面对资本配置效率进行研究,为资本配置效率的研究做了补充。第二,以往关于超额现金持有与资本配置效率关系的研究大多仅研究两者之间的关系,或者从内部控制、会计信息质量、管理层权力等内部治理机制方面研究三者之间的关系,鲜有文献涉及外部治理机制对两者关系的影响。本文加入分析师关注这一调节变量,从外部治理效应探讨其在超额现金持有与资本配置效率之间产生的作用。