由于清洁、高效、便利的优势,天然气在能源系统中占据了重要位置。能源市场的转型、天然气产业链的发展以及节能环保政策,既给天然气行业的发展带来了机遇,也带来了挑战。天然气供需失衡、天然气进口量的增加、天然气价格改革等冲击着天然气市场。天然气市场的稳定性对我国能源经济发展和清洁能源建设有着重要的影响。同时天然气的发展有利于推进能源转型、实现中国碳达峰和碳中和的目标。城市燃气作为天然气产业链中的重要一环,对居民用气和城市建设有着重要的作用。本文从城市燃气上市企业收益率的研究为出发点,收集了15家城市燃气上市企业2012年1月-2019年7月的月度收盘价,通过熵权法,将月收盘价赋予不同的权重,构建了城市燃气指数,首先,通过STL分解,研究天然气市场与城市燃气收益率的变动特征,通过趋势分析和季节性分析,研究天然气市场的波动性以及与城市燃气企业收益率之间的相关关系;其次,构建SVAR模型,采用即期影响、脉冲响应和方差分解的方法,研究天然气市场波动对城市燃气收益率的影响效应。最后,以此为基础建立二区制MSVAR模型,识别和分析考察期内的结构变化。本文的研究结论如下:第一,液化天然气产量相对稳定,气源稳定,产量变动较小,但是季节性明显;由于我国天然气开发难度增加,天然气供需平衡打破等原因,使得我国液化天然气进口量增加,液化天然气进口量变化率波动频繁且季节性明显,导致我国液化天然气市场具有不稳定性,这威胁到我国能源安全;天然气的价格具有复杂性,我国液化天然气价格呈现波动趋势。第二,构建SVAR模型,通过即期影响系数分析天然气市场与城市燃气收益率之间的短期影响,并使用脉冲响应和方差分解的方法,分析得到天然气市场波动对城市燃气企业收益率的影响效应。结果表明:液化天然气进口量对城市燃气企业收益率的影响显著。液化天然气进口量影响我国城市燃气企业收益率,与液化天然气价格和液化天然气产量相比,液化天然气进口量对城市燃气企业收益率影响更大、更剧烈;而液化天然气价格具有传导机制,将通过成本机制和价格机制影响城市燃气企业的收益率;而液化天然气产量供应稳定,对城市燃气企业收益率的影响小。第三,通过MSVAR模型研究发现,各种有关天然气的突发事件,使得天然气市场存在波动性,包括西气东输、油价波动等事件,都会对城市燃气企业收益率产生影响。所以稳定天然气市场至关重要。本文的贡献主要体现在:首先,对城市燃气行业进行分析,并通过熵权法,构建城市燃气企业的价格指数。其次,从行业角度,研究天然气市场波动对城市燃气企业收益率的冲击。最后,本文在研究影响效应的基础上,考虑了经济周期成分,为天然气市场的发展提供政策依据。