信用债券作为一种直接融资工具,具备灵活度高,流动性强,融资成本低等特点。随着我国经济发展水平不断提高,发行信用债券已经逐渐成为我国企业融资的主要渠道之一,我国信用债券市场规模也不断攀升,信用债券总托管量已经超过了中国债券市场总体份额的三分之一,在我国金融体系中扮演着举足轻重的关键角色。与此同时,我国经济正处于从高速度增长向高质量发展转变的过渡阶段,结构性改革也逐步深入,信用债券违约的频率和规模呈逐渐升高的趋势。如何更好的识别把控信用风险,促进信用债券市场平稳健康发展,是摆在我们面前的一道难题。信用债券发行利差作为信用债券发行定价过程中的关键要素,是表征债券发行主体自身实力和风险水平的显性指标,也是影响投资决策的重要变量,系统的分析信用债券发行利差影响因素对更好的理解相关的信用风险意义重大。本文选取了2012-2018年发行的企业债券,公司债券,短期融资券,中期票据作为信用债券研究样本,以委托代理理论,信息不对称理论和信号传递理论等为理论基础,采用实证研究方法,从债券发行主体自身特点,债券发行主体所在地区情况,以及债权人保护这三个角度入手,系统的对信用债券发行定价影响因素进行研究。本文首先选取了行政级别和社会责任披露情况两个指标,作为债券发行主体自身特点的代表指标研究它们对信用债券发行利差的影响。研究结果表明国有企业信用债券发行利差显著低于非国有企业,说明所有制因素是显著影响信用债发行定价的因素之一。更进一步,本文将中央管理企业根据企业负责人的行政级别划分为副部级和正局级两个类别进行分析,实证结果显示副部级中央管理企业的信用债券发行利差要低于正局级中央管理企业,说明较高的行政级别有助于降低中央管理企业信用债券发行利差。接下来本文探讨了社会责任披露情况对信用债券发行利差的影响,实证结果表明债券发行主体较好的披露社会责任有助于降低信用债券发行利差。更进一步,本文分析了社会责任报告不同披露形式对信用债券发行利差影响的差异,研究发现相比于应规披露的企业,自愿披露社会责任报告的企业社会责任评分对降低信用债券发行利差的影响更为显著。本文还分析了社会责任披露情况对国有企业和非国有企业信用债券发行利差的影响,研究发现同国有企业相比,非国有企业社会责任评分降低信用债券发行利差的作用更显著。其次,本文选取了地区商业信用环境,地区法律制度环境,地区市场化程度三个指标,作为债券发行主体所在地区情况的代表指标研究它们对信用债券发行利差的影响。本文首先探讨了地区商业信用环境对信用债券发行利差的影响,研究发现优良的地区商业信用环境有助于降低信用债券发行利差。更进一步,本文分析了地区法律制度环境对信用债券发行利差的影响,实证结果显示良好的地区法律制度环境有利于降低信用债券发行利差。接下来本文研究了地区市场化程度对信用债券发行利差的影响,研究结果表明市场化程度较高的地区信用债券发行利差较低。以上研究发现为地区制度环境差异会影响区域内企业的融资成本这一观点提供了支持。第三,本文选取了债券信用增进和债券契约条款两个指标,作为债权人保护措施的代表指标研究它们对信用债券发行利差的影响。本文首先实证分析了是否使用信用增进措施对信用债券发行利差的影响,研究结果表明信用增进措施的使用有助于降低信用债券发行利差。更进一步,本文研究了两类具体信用增进措施:不可撤销连带责任担保和抵押担保对信用债券发行利差的影响,实证结果显示,不可撤销连带责任担保的使用可以显著降低信用债券发行利差,而抵押担保的使用并不会显著影响信用债券发行利差。本文还分析了信用增进措施的使用对国有企业和非国有企业以及低破产风险和高破产风险企业信用债券发行利差的影响,实证结果显示与非国有企业相比,国有企业分组债券使用信用增进措施对降低信用债券发行利差的效果更显著。与高破产风险企业分组相比,低破产风险企业分组债券使用信用增进措施、使用不可撤销连带责任担保对降低信用债券发行利差的效果更显著。接下来本文实证分析了是否使用契约条款对信用债券发行利差的影响,实证结果表明,使用契约条款的信用债券发行利差较高。更进一步,本文研究了九类具体契约条款:回售,交叉违约,控制权变更,事先约束,调整票面利率,利息递延权,延期,赎回,债券提前偿还,对信用债券发行利差的影响,研究发现,交叉违约,控制权变更,事先约束,调整票面利率,利息递延权,延期,赎回七类契约条款的使用增大了信用债券发行利差,回售,债券提前偿还这两类条款的使用并不会显著影响信用债券发行利差。本文还分析了契约条款的使用对国有企业和非国有企业以及低破产风险和高破产风险企业信用债券发行利差的影响,实证结果显示与非国有企业相比,国有企业分组债券使用利息递延权条款、赎回条款对增大信用债券发行利差的效果更显著。与高破产风险企业分组相比,低破产风险企业分组债券使用控制权变更条款对增大信用债券发行利差的效果更显著。与低破产风险企业分组相比,高破产风险企业分组债券使用调整票面利率条款对增大信用债券发行利差的效果更显著。本文使用倾向得分匹配(PSM)方法对信用增进和契约条款的相关研究结论分别进行了检验,检验结果表明本文的研究结论是稳健的。最后结合本文的研究成果,对政府和监管部门,债券发行主体,以及债券投资者分别提出了可行性建议。