政府与企业的关系是我国经济中的一个重要问题,行政关联作为一种市场机制的替代机制正在逐渐引起企业家们的关注,因此企业建立行政关联更具普遍性。本文选取我国2004-2018年A股上市公司作为研究对象,探究行政关联公司的股票收益和与之匹配的非行政关联公司的未来股票收益的关系。已有文献指出,我国股票市场目前发展还不够完善,我国股市的一大特征便是存在“政策市”,这种特征不仅会对股票的价格和股市的波动性造成显著影响,而且会对投资者的收益造成明显的影响。在这个市场不断完善发展的过程中,投资者会意识到政治变化对股票市场的影响,并且密切关注新的政治新闻和其他政治变化。投资者将选择首先分析那些他们认为能更善于应对这些政治相关的信息冲击的公司。因此基于以上理论,本文假设,投资者可以利用公司的行政关联背景来衡量政治变化对市场的影响,并及时更新行政关联公司的股价。与价值相关的政治信息冲击应先反映在行政关联公司的股票价格上,然后延迟反映在与之相似的非行政关联公司的股票价格上。在实际投资中,投资者应该能够通过观察行政关联公司的股票收益来预测与之匹配的非行政关联公司的未来股票收益,从而能够形成盈利性投资策略的投资组合。在研究行政关联对收益可预测性的实证中,本文考虑了与三种不同的公司行政关联的定义方式:（1）企业中终极控制人或董事长是人大、政协委员或者是曾经在政府部门任职;（2）企业中终极控制人及董事会有两个以上的董事成员是人大、政协委员或者是曾经在政府部门任职的民企;（3）国有控股企业。本文参考其他学者的研究方法,对这种缓慢的信息扩散假设进行了检验。为了解决难以为每家行政联系的公司确定完美匹配的非行政关联公司的问题,本文使用投资组合作为测试资产。实证结果表明,行政关联企业的股票收益可以预测非关联企业的股票收益。此外,证明了行政关联企业对两会召开这个重要的政治事件的短期反应要快于非行政关联的企业。其次,本文通过一系列Fama-Mac Beth检验,证明本文结论在横截面回归中依旧保持稳健。最后,本文使用格兰杰因果检验来评估逆向可预测性的可能性,并确认信息流是从政治上关联到非关联公司的,并且通过安慰剂测试确保本文的结果确实涉及通过行政关联这个渠道导致信息的递延。本文的贡献在于测试了行政关联如何影响公司的信息环境质量,发现了中国股市中可以发挥跨公司信息流通作用的事前企业特征。此外本文在研究样本的选取上考虑了国有控股企业,进一步完善该领域的学术研究,并且本文考虑了“隐性”行政关联企业的股价收益影响,进一步丰富了研究。总而言之,本文证明三个单独判定行政关联的方法,无论是单一分组还是合并分组,基于非行政关联公司的价格对行政关联公司价格的递延反应,都可以用于制定可盈利的回报可预测性策略,并且这种超前-滞后效应在行业内部和行业之间、地区内和地区之间都存在。此外,本文通过对行业市值和地区市值两种分组标准构建的投资策略进行实证分析后发现,基于地区市值分组构建的投资组合收益高于基于行业市值分组的投资组合,说明新政策之类的政治变化有可能相比于作用于特定行业,可能更作用于特定地区可能更为直观。