“一带一路”倡议对我国企业在沿线国家直接投资微观绩效的影响 ——基于PSM-DID模型的实证分析

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自2013年底“一带一路”倡议提出后,从初步构想快速走向了成熟,受到沿线国家和地区的积极响应与支持,越来越多的国家主动参与到“一带一路”建设中。在“一带一路”倡议推动下,我国企业对外直接投资开始向沿线国家和地区侧重,投资规模和速度均呈快速增长态势,投资结构也逐渐向多元化发展,不断优化。虽然“一带一路”倡议是新形势下我国对外开放的顶层设计,受到各级政府的高度重视,并出台了各类对应政策措施予以支持。然而,“一带一路”倡议要作为长效机制持续发展下去,必然离不开企业的参与,只有企业真正参与“一带一路”建设并获得积极经济效益,这样的“一带一路”倡议才具有长久生命力。鉴于此,本文从微观视角研究了“一带一路”倡议对我国企业在沿线国家直接投资微观绩效的影响。理论分析上,本文以企业对外直接投资相关理论为依据,结合“一带一路”倡议推进实施过程中的具体政策措施,主要从风险、成本和生产率三个方面探讨了“一带一路”倡议影响企业在沿线国家直接投资微观绩效的路径。发现“一带一路”倡议通过降低企业风险承担、减少企业经营成本和提高企业生产率,进而促进我国企业在沿线国家直接投资微观绩效提升。实证研究中,本文以2010年至2018年存在对外投资的A股上市企业为样本对象。首先,在参考相关研究文献基础上,构建我国企业对外直接投资微观绩效评价体系,运用因子分析法测算出综合得分。然后,运用PSM-DID模型分析“一带一路”倡议对我国企业在沿线国家直接投资微观绩效的平均影响效应和动态边际影响效应,并进一步探讨了企业产权属性、不同行业类型、亚投行成员国身份等异质性所带来的影响差异性。最后,为了说明研究结论具有可靠性,对双重差分模型估计有效性和中介效应机制进行实证检验。通过理论分析和实证研究,本文得出的结论主要有以下几个方面:(1)“一带一路”倡议推动了我国企业“走出去”,并加快对沿线国家和地区进行直接投资。(2)“一带一路”倡议通过降低企业风险承担、减少企业经营成本和提高企业生产率三种中介机制,显著提升了我国企业在沿线国家直接投资微观绩效。并且,这种影响效应具有即时性,总体上呈先增后减的趋势。(3)“一带一路”倡议对我国企业在沿线国家直接投资微观绩效的影响存在异质性,企业的国有属性、处于圈定的重点行业和省市以及投资亚投行成员国,能够促使企业获得更高水平的绩效提升。
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