2015年以后食品饮料行业受流动性、消费升级以及消费结构转变的驱动,其周期属性逐渐弱化,已经转化为价值成长型行业。为了探究如何更好给食品饮料行业进行资本资产定价,本文使用当今资产定价理论中比较前沿的Fama-French五因子模型,该模型是以股利贴现模型为经济理论基础,并在原Fama-French三因子模型上增加盈利因子和投资因子,这被认为能够提高模型对股票市场收益率的解释能力。本文选取食品饮料行业中95家企业作为样本,使用2012年1月至2021年12月的月度数据,然后按照规模、账面市值比、盈利能力、投资水平这4个维度,分成5×5的规模-盈利能力组、规模-价值组以及规模-投资风格组,对各个分组进行回归分析,验证Fama-French五因子模型对我国食品饮料企业收益率的适用性和各因子对股票收益率的解释程度,进一步充实了资产定价领域对该行业的相关学术研究。通过检验可以得出以下结论:五因子模型对我国食品饮料企业的股票收益率有一定的解释力,对于市场因子-,市场因子在各个投资组合中都表现显著,表明市场风险溢价对食品饮料企业的收益率有显著影响;对于规模因子HML,各投资组合的回归系数表明食品饮料企业具备一定的规模效应,其中规模因子对小规模公司解释程度比大规模公司更显著;对于盈利因子RMW,各投资组合的回归系数都表明盈利因子对我国食品饮料行业的股票收益率有很强的解释能力,侧面印证了实际市场上投资者追逐稳定盈利企业的现象;对于投资因子CMA,各投资组合的投资因子对小规模公司的相较于大规模公司更加显著;对于价值因子HML,各投资组合的数据都表明价值因子在模型中对样本的影响并不显著,且总体上和公司的规模呈正相关。最后,本文结合我国食品饮料行业的特点,将构建的行业特殊因子加入原五因子模型,先通过对模型进行回归系数检验验证改进后的模型对我国食品饮料企业收益率的适用性,再通过GRS检验发现构建的行业特殊因子能提升原五因子模型对我国食品饮料行业股票收益率的解释能力。