一直以来,个人投资者作为中国资本市场的主要参与主体,其行为特征对资本市场的发展具有重大影响。早期,由于不完善的个人投资者保护相关法律法规以及落后的信息技术手段,致使个人投资者参与公司治理的成本较高,其大多消极参与公司治理。但是近年来,伴随个人投资者保护的法律法规不断完善,以及信息技术手段的发展等等降低了个人投资者参与公司治理的成本,个人投资者对参与公司治理表现出了极大的热情,并开始积极参与公司治理。个人投资者用脚投票、消极参与公司治理主要体现出对短期收益的偏好、多愿意进行短期的投机行为等非理性特征。而其用手投票、积极参与公司治理则是体现出注重企业的长远发展、更愿意对企业长久投资以获取企业长期价值提升带来的收益等理性特征。针对个人投资者参与公司治理的现象,本文考察该现象对上市公司行为的影响,具体而言,考察个人投资者参与公司治理对于上市公司现金股利支付的影响。本文以2011-2020年沪深A股非金融类上市公司为研究样本对上述问题进行实证检验。研究发现:个人投资者积极参与公司治理会降低上市公司的现金股利支付。研究结论支持个人投资者积极参与公司治理后更加注重企业的长远发展,愿意将资金留存于企业,用于后续的企业投资,而非偏好现金股利,管理层为了迎合其需求,降低了公司现金股利的支付。进一步的深入分析发现:企业的成长性会对个人投资者参与公司治理与上市公司现金股利支付的关系产生影响,表现为在成长性越强的企业中,个人投资者积极参与公司治理对现金股利支付减少的作用越强,这也进一步印证了本文的理论分析;网络投票制度能加强个人投资者参与公司治理对于现金股利支付的影响,在实施股东大会网络投票的公司中,个人投资者积极参与公司治理减少现金股利支付的作用更强;分析师关注也能够加强个人投资者参与公司治理对于现金股利支付的影响,在被分析师关注越多的企业中,个人投资者积极参与公司治理减少现金股利支付的作用更强。本文从理论上丰富了现金股利、个人投资者参与公司治理以及投资者保护相关的研究并对以往的研究视角进行了丰富。实践上,对监管层认识到个人投资者参与公司治理的积极作用并进一步完善个人投资者保护制度、赋予个人投资者公司治理的权力有一定的实践启示。