为了实现规模经济、增加竞争优势,企业实施并购重组与多元化经营战略,但盲目扩张带来了整合失效、价值受创等消极影响,分拆上市这一资产收缩的方式逐渐得到目光聚焦。已经上市的公司选择将部分业务或子公司从主体剥离,实现部分的独立上市,也就是分拆上市。这一方式已在欧美市场被广泛运用,但我国对境内分拆的态度较为谨慎,起步较晚。2019年随着科创板设立和“27号文”发布,境内分拆上市路径被打通;2022年发布《上市公司分拆规则》,监管框架基本完成,随着多层次资本市场逐渐设立,分拆上市愈发可能成为多赢的选择。在这样的背景下,本文选取第二家由港股成功分拆至科创板的企业金山办公作为案例,剖析其分拆上市科创板的动因,以及分拆后的市场效应、投融资效应、经营效应和治理效应,然后研究这一过程中表现出的风险,希望能为准备分拆子公司上市的公司提供借鉴经验。本文将理论研究结合案例研究来进行分析。首先,梳理分拆上市相关的国内外文献、概念和相关理论。之后,总结我国分拆上市的相关政策及现状,并引入金山办公分拆上市的案例,对分拆上市的过程进行梳理,分析其上市内外部的动因。接着,本文分析分拆上市在市场、治理、投融资和经营方面的效应,并提示可能存在的相关风险,最后进行了结论总结并提出建议,以期对后续企业和监管工作起到一定的借鉴作用。通过上述研究,本文认为:本次分拆是母公司金山软件根据集团价值最大化所作出的战略安排,也是实现价值重估、拓展融资渠道的需要;是基于当下时点做出的合理决策,对母子公司的长期市场表现有积极影响,拓宽了融资渠道,打开了投资空间,取得了良好的财务绩效。但是,本次分拆上市也为母公司带来了短期内消极的市场反应,对子公司分拆当年的营运能力和盈利能力产生了冲击;并且其潜在的风险不可忽视,包括资本市场风险、利益输送风险和经营风险。总体而言,金山办公的本次分拆利大于弊,有着较为明显的价值创造效应。本文的创新点在于:通过对金山办公分拆上市的案例分析,关注分拆上市背后的风险因素,判断分拆上市是否实现了价值创造,论文角度有一定创新性;并且以往的分拆上市绩效研究较少考察非财务效应,本文关注了分拆上市的非财务效应,从市场、治理、经营、投融资四个角度切入进行了分析。