中国逐步进入老龄化社会,老年残疾失能人口数量也随之上升,给家庭及社会带来了巨大的残疾失能保障压力。而长期护理保险的普及有助于缓解日益高涨的残疾护理需求。目前,社会性长期护理保险尚处于试点阶段,并且试点地区的现行政策存在诸多限制,给商业残疾保障类保险产品留出了充足的发展空间。混合型长期护理年金是一种创新型残疾保障类商业保险产品。根据前人的理论,该产品通过结合生命年金和长期护理保险的保障范围,中和残疾风险和长寿风险,使得不同健康状态的个体的赔付成本平均化。最终,保险公司得以使用整体精算公平的保费纳入更多健康状态的个体,而无需通过健康核保程序筛选并剔除掉残疾风险高于平均的个体。由此可见,这种创新型产品可以在降低健康核保程序的成本的同时,从整体上扩大残疾保障类产品的可保人群。为了实证混合型长期护理年金是否拥有上述理论中的风险中和效应,本文运用CLHLS（2002-2018）数据,在界定传统的健康、轻度残疾和重度残疾三种状态后,额外将健康状态个体按慢性病史拆分为高中低三个健康等级,并结合描述性统计的结论,运用基于马尔可夫过程的多状态模型对65-105岁老年人的健康状态转移概率建模,在泊松广义线性模型的框架下,估计了健康状态转移强度,并进一步模拟了健康状态内部的各个健康等级的个体未来的状态转移情况。模拟的结果证实了各个健康等级的退休年龄个体间具有明显的异质性,具体表现为健康等级更高的个体,拥有更长的平均余命和健康状态持续时间以及更低的残疾率,即拥有更高的长寿风险和更低的残疾风险。在证实健康等级状态界定合理后,本文测算了退休年龄个体的长期护理保险赔付成本,通过对比分析各个健康等级间的赔付成本,发现长期护理保险不能通过自然的风险分布（即只剔除残疾失能个体）形成有效且统一的投保人群,需要引入核保程序以确保整体赔付成本的一致性。之后,进一步测算了退休年龄个体的混合型长期护理年金赔付成本,发现各个健康等级间生命年金的正向赔付成本差可与长期护理保险的负向赔付成本差相抵消,最终形成各个健康等级间较为平衡的混合型长期护理年金保费,此结论证实了混合型长期护理年金的风险中和效应。在此基础上,本文探究了各个健康等级个体对混合型长期护理年金的购买动机,其中高健康等级的个体享受保费优待,而低健康等级的个体能够获得长期护理保险市场上不能获得的残疾失能护理保障。最后,文章研究了年金部分的赔付设定对混合型长期护理年金风险中和效果的影响,分析比较多种不同的赔付设定后发现,为了更好地体现风险中和的效果,年金部分的赔付金额选择应主要考虑各个健康等级间长期护理保险赔付成本的绝对差额,此外也需要进一步考虑投保人群的健康等级和性别分布。综合来看,经过审慎设定的混合型长期护理年金具有风险中和效应,不需要引入涉及慢性病史的健康核保程序,仅需要剔除已经残疾失能的个体,就能够以一个整体精算公平的保费纳入所有处于“健康”状态的人群。因此,混合型长期护理年金既可以扩大残疾失能保障类产品的可保人群,又能够节省健康核保程序的开支,是一种能带来可观盈利空间的创新型商业残疾保障类产品,具有重要的研究意义。