自1994年分税制改革后,地方政府为了推进城市化进程,推动地方经济增长,广泛采用政府性基金等预算外收入作为手段。土地出让收入成为当时地方政府融资的重要来源,俗称土地财政。但囿于土地财政具有不可持续的特点,地方政府也积累了较大的债务风险。因此,财政部、原国土资源部于2017年6月正式出台《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》,明确要求各地不得再向银行业金融机构举借土地储备贷款,可以发行土地储备专项债券,期望能有效控制和防范地方政府债务风险。根据Wind资讯数据显示,截止2019年8月底,我国共有31个省、直辖市、自治区（不包含港澳台地区）在银行间债券市场上共发行了 439支土地储备专项债券,发行规模6765亿。2019年我国共发行专项债25882亿元,其中棚改、土地储备专项债券合计13789亿元,占半数以上,这样的“债务结构”不利于形成有效投资。因此,2019年9月4日在国务院常务会议中提到,专项债不得用于土地储备和房地产相关领域,将土地储备专项债券列入负面清单。在此背景下,考察地方政府土地专项债券的利率期限结构,对比分析影响土地储备专项债券利率期限结构的参数因子,具有较强的经济理论意义。其对于规范和防范地方政府土地储备专项债券风险,进一步发展地方政府债券市场,具有较大的实践价值。本文的主要工作是建立地方政府土地储备专项债券的Nelson-Siegel模型,通过选择合适的指数衰减因子λ,估计出Nelson-Siegel模型的系数β0、β1、β2,揭示影响地方政府土地储备专项债券利率期限结构的参数因子的特点。首先,通过引入虚拟变量进行横向的比较,建立虚拟变量模型,分析不同地区的土地储备专项债券利率期限结构参数因子的特点,以及分析国债和地方政府土地储备专项债券利率期限结构参数因子的差别。其次,通过引入虚拟变量进行纵向的比较,考察2019年9月4日土地储备专项债券“被禁发”这一政策对土地储备专项债券利率期限结构参数因子的影响,以及政策实施的影响。利用我国31个省市的数据进行实证分析,研究结果表明:从横向上看,土地储备专项债券利率期限结构的长期因子和短期因子在不同的地区间有较为明显的差异。从短期水平看,土地储备专项债券的发行和交易对东部地区的经济发展起到了一定的促进作用;从长期水平看,中西部地区对于土地储备专项的依赖程度逐渐加深,土地储备专项债券的发行和交易对中西部地区的经济发展起到了积极的作用。此外,在二级市场上国债的到期收益率和参数因子低于土地储备专项债券的到期收益率和参数因子。从纵向上看,土地储备专项债券“被禁发”政策的实施影响了债券的利率期限结构参数因子,对债券的到期收益率产生负面的影响,到期收益率降低,进一步加重地方政府债务违约的风险。根据这些研究结果,针对土地储备专项债券的发行和交易提出几点建设性意见:第一,适当放宽对发行土地储备专项债券的限制,进行“区别对待”,将土地储备专项债券的发行适当向中西部倾斜;第二,协调土地储备专项债券交易的时空分配,兼顾地方政府防风险与稳增长目标的实现;第三,优化债券交易模式以防范债务风险。本文的创新和特色在于:建立了地方政府土地储备专项债券的Nelson-Siegel模型,利用模型系数β0、β1、β2,揭示地方政府土地储备专项债券利率期限结构参数因子的影响大小,解决地方政府土地储备专项债券利率期限结构参数因子的测算问题。通过引入虚拟变量区分不同地区的土地储备专项债券,区分国债和地方政府土地储备专项债券,利用虚拟变量系数刻画不同地区土地储备专项债券利率期限结构参数因子影响的区别,以及二级市场上国债和土地储备专项债券利率期限结构参数因子影响的区别,解决了土地储备专项债券的横向比较问题。建立了结构突变模型,引入虚拟变量划分时间节点,利用虚拟变量系数刻画土地储备专项债券“被禁发”政策对债券到期收益率以及利率期限结构参数因子的影响,解决了地方政府土地储备专项债券的纵向比较问题。