自2013年12月新三板扩容至全国以来,越来越多的中小企业挂牌新三板,新三板日益突显出为中小企业融资的功能。但由于新三板流动性较弱、中小企业规模较小以及信用较差等问题使新三板多数企业仍面临融资困境的局面。而新三板私募债的推出在为新三板中小企业融资困境提供一条新路径的同时,增强了资本市场的活力。中小企业挂牌新三板后,公司治理、内部控制和财务状况能得到有效的改善,更易于发行新三板私募债。本文先对我国中小企业融资和多层次资本市场等理论进行了回顾,然后阐述了我国新三板市场的发展历程、融资方式等制度背景,为本文奠定了基础,接着,本文选取新三板创新层的九恒星发行新三板私募债为案例,研究九恒星的基本情况、资金困境和进入新三板后的融资状况,以及从九恒星私募债融资方案的可行性、实施与控制以及融资效果三个方面对新三板私募债进行了探析。本文发现新三板私募债融资具有成本低、效率良好以及资金用途较自由等优势。通过案例分析,本文还发现新三板私募债融资在实践上具有较强的可行性,在法律与政策上具有较好的适用性、在风险上是可以控制的。