近年来,我国上市公司管理层薪酬不断上涨且速度惊人,相比之下,企业的绩效则增长缓慢,有的企业甚至是负增长。薪酬的逆势上扬引起了学术界的广泛关注,然而,大量的理论与实证研究,对于“薪酬之谜”仍尚无定论。考虑到管理层薪酬影响企业绩效需要“中间桥梁”来实现,本文以企业投资行为作为切入点,通过实证考察我国上市公司管理层薪酬激励的有效程度,为完善薪酬制度、提高上市公司投资效率提供理论依据和经验支持。本文以委托代理、信息不对称及企业契约理论为基础,在目前我国企业的薪酬制度背景下,结合沪深两市2005-2007年的A股上市公司数据,从过度投资和投资不足两个方面,就管理层薪酬对企业投资行为的影响进行了探索性的分析。研究结果显示,管理层薪酬与企业过度投资之间存在显著的负相关关系,说明当薪酬契约无法对管理层的工作努力和经营才能做出补偿和激励时,管理层将会选择把资源留在企业内并进行最大限度的投资,以巩固自己的地位和权利,实现对公司帝国的追求,以此来补偿薪酬上的差距。而良好的薪酬契约应该有助于协调管理层利益与股东利益,使得管理层私人收益外部化,抑制其过度投资冲动。同时,实证结果也验证了投资的自由现金流假说及企业负债对其过度投资的治理效应。最后,本文在理论和实证分析的基础上,结合我国上市公司目前存在的具体问题,从薪酬制定机制的完善及相关监督机制的构建等方面提出政策建议。