投资是关乎企业未来发展、经济地位的重要财务决策。公司的投资决策和投资效率极大程度上关乎企业的价值。而货币政策通过各种不同的渠道影响公司的投资行为,其中很重要的一种渠道就是通过控制货币供给来实现对公司的融资约束,进而控制公司的投资支出。本文将货币政策与企业的投资结合起来进行研究,既是对货币政策相关研究理论的延伸,也是对于既有的企业的融资决策和投资决策理论的完善,因此具有一定的理论意义。其次从现实意义来看,在当前中国经济增速下滑,外需乏力的情况下,研究货币政策对于缓解企业融资约束,并进一步的促进企业投资,能够为当前我们的货币政策的实施提供方向性的指导。本文基于2004—2018年间上市公司的数据,运用面板门槛模型分析货币政策变化对于企业的“投资-现金流”敏感性可能产生的非线性影响,研究表明:当货币政策处于紧缩状态下,企业的投资行为受到融资约束的影响更为强烈;而当货币政策处于宽松状态时,融资约束对企业投资的影响较小。在稳健的货币政策下,融资约束对企业的投资行为产生了负向的影响,且这种影响明显强于其他货币政策状态下企业投资所受影响;对于受融资约束较小的大规模企业而言,其无论货币政策处于宽松状态还是紧缩状态,其投资受融资约束的影响没有太大变化,其投资—现金流敏感性受到的影响也较小,处于平稳状态;无论货币政策处于宽松状态还是紧缩状态,融资约束程度较低的大规模公司的投资—现金流敏感性均较高,而小规模企业的投资—现金流敏感性较小。上述研究结论让我们对不同货币政策下,受融资约束程度不同企业的投资状态有了更直观的印象,从而对中国如何应对不同经济状况下的企业投资问题有了直接的启示。