波动率(Volatility)的研究是近年来金融实证研究的重要领域，对金融领域的波动率研究以股票市场的波动最为典型。股票市场的波动有诸多特点：波动的群集性、波动的杠杆效应、波动的持续性等等。本文仅对股市的波动非对称性进行研究。通过四个阶段数据的实证分析(1993．1～1994．12、1995．1～1996．12、1996．12～2005．9、2005．9～2006．9)，得出中国股市对利好消息和利空消息的不同反应，从而印证了中国股票市场的非对称性特点。本文的重点在于实证数据的第四阶段，针对股权分置改革制度对中国股市非对称性的影响，做了尝试性的研究。最后根据实证结论进行理论分析，从中国政策影响、信息披露的完善、投资者素质和结构以及中国股市的心理特征等多方面解释了中国股票市场对利好和利空消息到来的反映特征。本文共分了五个部分：首先引言部分介绍了文章的选题意义、研究背景以及新贡献等；第二部分主要概述了波动领域的国内国外文献综述；第三部分简要地介绍了波动率分析中相关模型和估计方法；第四部分为全文的重点：先从全样本出发来验证中国股市的波动非对称特性，其中对上证A股和B股市场的总体数据进行补充研究，然后分别从四个数据阶段进行细致的估计检验，并以第四阶段样本数据为重点特别加以事件研究。此实证分析部分分别用到了GARCH、EGARCH、APARCH、TARCH等几个模型并做了优选比较，文章做到更加具体全面；最后是文章的结论建议部分，从几个方面对以上分析做出了初步解释，特别是中国股市的政策效应，同时提出相应的建议。